核心观点
- 新兴市场拉动出口改善，美国降幅收窄。
- 2026年1-2月国内出口总值同比增加19%，家电出口额同比增加9%，出口量增速回升至16%，均价同比下滑6%。
- 小家电出口增速领先，同比增长33%，成为出口回暖的核心驱动力。
- 欧洲及南亚/东南亚等新兴市场需求强劲，小家电出口欧洲增速高达65%，南亚/东南亚各品类增速在19%-48%之间。
- 美国对家电出口仍为负增长，但降幅明显收窄，小家电、彩电受益于关税边际下调，2月单月出口同比率先回正。
- 拉美地区受墨西哥加征关税影响，白电出口下滑21%。
- 澳新市场白电和小家电保持稳健增长。
关键数据
- 2026年1-2月美国成屋销量同比微降1.6%，新房销量同比下滑11.3%。
- 2026年1-2月美国家电卖场零售额同比微增1%。
- 2026年1-2月美国耐用消费品库存同比下滑3%，订单量同比转正至5%。
研究结论
- 美国需求端平稳，库存端呈现“库存降幅收窄、需求微弱回暖”的被动去库末期特征。
- 考虑到美国房地产成交尚未明显改善，渠道补库动力有限，国内家电企业外销出货改善幅度预计温和。
建议关注
- 大家电：格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家。
- 小家电：科沃斯、石头科技。
- 黑电：TCL电子、海信视像。
- 其他家电：盾安环境、华翔股份。
- 厨大电：华帝股份、老板电器。
风险提示
- 房地产市场景气程度回落。
- 汇率波动风险。
- 原材料价格波动风险。
- 新品销售不及预期。
