请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年12月27日超配家电行业周报（22年第52周）美国延长关税豁免政策，11月家电出口降幅收窄核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（22年第51周）-家电内需迎政策利好，11月白电零售表现承压》——2022-12-19《家电行业周报（22年第50周）-多地再次出台消费刺激政策，11月线上小家电销售表现分化》——2022-12-12《家电行业2023年年度策略-把握新老需求的三重奏》——2022-12-08《家电行业周报（22年第49周）-欧洲迎来冬季寒冷天气，10月空气源热泵出口额增长45%》——2022-12-05《家电行业周报（22年第48周）-格力电器股息率破9%，推荐低估值家电龙头》——2022-11-28本周研究跟踪与投资思考：美国贸易代表办公室宣布延长今年3月发布的关税豁免政策至2023年9月，本周我们主要跟踪11月我国家电的出口情况。美国关税豁免延期，小家电出口受益明显。美国贸易代表办公室将在3月28日宣布的关税豁免延长至2023年9月30日，共涉及352项产品，包含吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等小家电产品。此次延长关税豁免，将直接减少部分企业的关税支出，释放利润弹性，利好JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等小家电出海企业。11月家电出口降幅收窄，整体均价有所上涨。11月我国家电出口总额458.7亿，同比下滑14.8%，降幅环比出现一定收窄。随着我国家电出口基数的走低，后续出口增速或维持好转趋势。均价方面，11月我国家电出口均价上涨8.0%至171.8元/件，自今年6月以来已实现连续同比正增长。累计来看，1-11月我国家电出口额累计下滑10.7%至5227.9亿，均价累计上涨1.8%。白电：空洗出口表现基本稳定，冰箱出口降幅较大。11月我国空调出口额同比下滑3.0%，均价同比上涨11.3%；1-11月累计出口额同比下滑2.5%。11月我国冰箱出口额同比下滑35.4%，均价同比上涨3.3%；1-11月冰箱累计出口额同比19.9%。11月我国洗衣机出口额同比下滑4.0%，出口均价下滑6.0%；1-11月累计下滑5.0%。总结来看，白电中空调的出口表现最好，在2020-2021年连续增长接近10%之后基本稳定；冰箱则波动较大，高基数下出现下滑。小电：电扇出口量价齐升，多数品类或有所下滑。11月我国电扇出口额同比增长19.1%，其中均价上涨16.9%，出口量增长1.9%。吸尘器11月出口额同比下滑9.9%，其中均价上涨20.3%，出口量下滑25.1%。微波炉11月出口额同比下滑23.0%至17.7亿，其中均价上涨6.4%，出口量下滑27.8%。从大盘来看，11月小家电整体降幅超过10%，预计依然受到疫情期间高基数和海外需求走弱的影响，大部分小家电品类均有所下滑。预计随着明年下半年基数走低及海外需求逐步回暖，小家电出口增速有望回归常态化正增长。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周收益与大盘基本持平。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.6%、-1.0%至8325/2371美元/吨；冷轧价格周环比+1.3%至4692元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别+1.31%、-2.94%、-3.74%；海外天然气价格：周环比+11%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.06%、+0.11%、+0.06%。核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E688007光峰科技买入25.35115880.430.765833603757大元泵业买入19.0831821.291.661512600690海尔智家买入24.572233651.621.881513000333美的集团买入52.383664874.505.181210002959小熊电器买入60.6294572.362.842621资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................42.1美国关税豁免延期，小家电出口受益明显..............................................52.211月家电出口降幅收窄，整体均价有所上涨...........................................52.3白电：空洗出口表现基本稳定，冰箱出口降幅较大......................................52.4小电：电扇出口量价齐升，多数品类或有所下滑........................................73、重点数据跟踪...............................................................83.1市场表现回顾......................................................................83.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运及天然气价格跟踪.............................................................103.4北向资金跟踪.....................................................................114、重点公司公告与行业动态....................................................124.1公司公告.........................................................................124.2行业动态.........................................................................125、重点标的盈利预测.........................................................13免责声明.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：11月我国家电出口总额下滑15%........................................................5图2：我国家电出口均价呈现上涨趋势........................................................5图3：11月我国空调出口额同比下滑3%.......................................................6图4：2022年我国空调出口均价同比明显上涨..................................................6图5：11月冰箱出口金额同比下滑35%........................................................6图6：11月冰箱出口均价同比增长3%.........................................................6图7：11月洗衣机出口金额同比下滑4%.......................................................7图8：自8月开始洗衣机均价同比持续为负....................................................7图9：11月电扇出口金额同比增长19%........................................................7图10：电扇出口均价持续上涨...............................................................7图11：11月吸尘器出口额下滑10%...........................................................8图12：5月以来吸尘器均价明显上涨..........................................................8图13：11月微波炉出口金额同比下滑23%.....................................................8图14：今年以来微波炉出口均价同比小幅上涨.................................................8图15：本周家电板块与大盘持平.............................................................9图16：LME3个月铜价本周震荡上升...........................................................9图17：LME3个月铜价高位下滑后维持震荡.....................................................9图18：LME3个月铝价格本周震荡降低........................................................10图19：LME3个月铝价高位回落后维持震荡....................................................10图20：冷轧价格持续上升..................................................................10图21：冷轧价格高位回调后再次震荡........................................................10图22：海运价格持续回落.......................