盐湖股份2026年第一季度业绩表现亮眼，实现营收64.20亿元，同比增长94.89%；归母净利润29.39亿元，同比增长147.44%；扣非后归母净利润28.14亿元，同比增长137.01%。递延所得税资产转回导致当期归母净利润减少约3.75亿元，加回后经营产生的归母净利润同比增长179%。其中，新收购的五矿盐湖贡献归母净利润1.59亿元，对应五矿盐湖净利润3.12亿元。
公司钾肥产销同比大幅提升，2026年第一季度实现钾肥产销87.73/132.97万吨，相较于2025年第一季度的96.49/89.11万吨，钾肥业务消化了2025年第四季度留存的45.24万吨库存。碳酸锂产销同样表现强劲，2026年第一季度实现碳酸锂产销1.95/1.68万吨，得益于新投产4万吨基础锂盐项目的产能爬坡，相较于2025年第一季度的0.8514/0.8124万吨有明显增长。
分板块来看，预计钾肥板块实现利润约21亿元，碳酸锂板块实现利润约12亿元。
公司目前处于五矿入主后的资源整合期，短期受益于钾肥价格高景气及碳酸锂量利齐升，中期有望在2026年实现未分配利润转正，2027年有望开始分红。长期来看，中国盐湖的产能目标清晰，公司将稳步推进国内资源整合及海外资源开发。
研究机构预计公司2026-2028年业绩分别为121.18/146.56/159.62亿元，维持20倍估值及目标价46元/股的预测。
