盐湖股份000792SZ一季报快报点评盐湖股份2026Q1

盐湖股份2026Q1实现营收64.20亿元，同比+94.89%，实现归母净利润29.39亿元，同比+147.44%，实现扣非后归母净利润28.14亿元，同比+137.01%。 报告期内递延所得税资产转回，致使当期归母净利润减少约3.75亿元，加回对应经营产生的归母净利润为33.14亿元，同比+179%。 其中新收购的五矿盐湖对应归母净利润为1 盐湖股份（000792.SZ）一季报快报点评 盐湖股份2026Q1实现营收64.20亿元，同比+94.89%，实现归母净利润29.39亿元，同比+147.44%，实现扣非后归母净利润28.14亿元，同比+137.01%。 报告期内递延所得税资产转回，致使当期归母净利润减少约3.75亿元，加回对应经营产生的归母净利润为33.14亿元，同比+179%。 其中新收购的五矿盐湖对应归母净利润为1.59亿元，对应五矿盐湖净利润3.12亿元。 公司钾肥产销同比大幅提升，2026Q1公司实现钾肥产销87.73/132.97万吨，碳酸锂产销1.95/1.68万吨。 2025Q1同期钾肥产销为96.49/89.11万吨，碳酸锂为0.8514/0.8124万吨，公司钾肥业务消化了2025Q4留存的部分库存（45.24万吨），碳酸锂则受益于新投产4万吨基础锂盐项目的产能爬坡。 分板块，我们预计钾肥实现利润在21亿元左右，碳酸锂实现12亿元。 公司正处于五矿入主后的资源整合期，短期受益于钾肥的价格高景气，以及碳酸锂的量利齐升，中期维度公司有望在今年实现未分配利润转正，27年有望开始分红，长期中国盐湖的产能目标清晰，公司将稳步推进国内资源整合，以及海外资源开发。 我们预计公司2026-2028年业绩为121.18/146.56/ 159.62亿元，维持20x估值及目标价46元/股的预测。