2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化

2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化 2026年04月30日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼业绩简评：2026Q1，公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%；归母净利润4.72亿元，同比-4.87%；扣非净利润5.47亿元，同比+24.39%。归母与扣非差异主要系持有的股权投资公允价值变动损失约1.0亿元所致（主要来自所持南芯科技的股份股价波动所致）。 市场数据 ◼销售费用率大幅优化，研发投入力度加大，汇兑损失拖累财务费用。2026Q1毛利率43.64%，同比+0.36pct，毛利率延续改善趋势。销售/管理/研发/财务费用率分别为19.15%/3.33%/10.59%/1.02%，同比分别-2.20/-0.42/+1.34/+1.40pct。毛销差同比显著扩大2.6pct，我们认为这体现了公司品牌力和溢价能力提升。财务费用从25Q1同期的-0.23亿元转为0.78亿元，主要系汇兑损失增加。有效所得税率从25Q1同期的9.7%提升至15.7%，公司披露部分受OECD支柱二立法模板法规适用影响。 收盘价(元)120.03一年最低/最高价87.11/149.50市净率(倍)5.76流通A股市值(百万元)36,912.11总市值(百万元)64,355.16 ◼线下渠道增速跑赢线上，官网高增凸显品牌力。2026Q1收入分渠道看，线上渠道收入51.42亿元，同比+25.17%；线下渠道收入24.65亿元，同比+30.79%，线下增速快于线上，我们认为主要是公司线下渠道布局深化以及储能产品收入增长所致。其中，公司官网贡献收入8.14亿元，同比+46.73%，占总营收10.70%，体现公司品牌认知度提升。分地区看，境外收入72.50亿元，同比+26.35%，占总营收95.30%；境内收入3.57亿元，同比+40.08%。 基础数据 每股净资产(元,LF)20.83资产负债率(%,LF)43.92总股本(百万股)536.16流通A股(百万股)307.52 ◼分产品近况：①移动充电领域，Anker充电宝产品首批通过中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准整机测试。②消费级储能领域，公司推出全球首个智能混合动力全屋备电方案AnkerSOLIXE10；在卡塔尔LNG停产冲击下公司阳台储能业务有望加速。③智能清洁领域，eufy推出搭载HydroJet活水滚筒拖地系统的RobotVacuumC28，配套五合一智能基站。④创意打印领域，eufyMakeE1Kickstarter众筹订单交付基本完成，配套生态（排气扇、空气净化器等）将陆续推出。⑤soundcore推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit2Pro，首次将开放式与ANC降噪集于一体。2026年4月，公司发布首款神经网络存算一体（CIM）AI音频芯片Thus，基于NORFlash技术，原生支持4兆参数模型，根据内部实验室测试较传统蓝牙芯片可实现最高150倍AI峰值算力提升。该芯片拟率先搭载于旗舰耳机产品。 相关研究 《安克创新(300866)：2025年年报点评：Q4扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化》2026-04-10 《安克创新(300866)：2025三季报点评：供应链优化收效良好毛利率提升，财务费用影响利润增速》2025-11-02 ◼盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，品牌力和渠道能力持续强化。随着上述新品发力+小充产品从召回中恢复+储能有望迎来高景气，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从30.5/36.6/43.2亿元上调至33.1/41.2/49.2亿元，对应同比+30%/+25%/+20%，当前股价对应PE为19/16/13倍（截至2026-04-29），维持“买入”评级。 ◼风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn