美伊局势不确定性较强 锡价下方仍存有支撑

发布时间：2026-04-13 13:33:36作者：西南期货来源：西南期货 行情复盘 4月10日，沪锡期货主力合约收涨0.54%至374790.0元。 持仓量变化 4月10日，沪锡期货主力持仓量：-453手至34398手。 后市展望 锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。 背景分析 锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振。 研报正文研报正文 【沪锡】 前一交易日沪锡主力合约跌0.09%报375010元/吨，宏观方面美伊局势不确定性仍旧较强，基本面来看刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产的担忧仍旧存在，佤邦炸药审批已经完成，预计后续产出有所增加，目前国内加工费同步修复，精炼锡产量有所企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应方面偏紧格局有所缓和；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。 【镍】 前一交易日沪镍期货主力合约涨0.04%报133480元/吨，宏观方面美伊局势不确定性仍旧较强，基本面来看，印尼能源和矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周五表示，印尼将推迟从4月1日起对煤炭和镍出口征收暴利税的计划。巴利勒称，其部门与财政部仍在讨论该税收的技术细节，不会按此前提议的4月1日实施。全球最大镍矿WedaBayNickel今年产量配额或从4200万吨大幅削减至1200万吨，降幅70%，镍矿紧缺预期发酵，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加，从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动。 【铅】 上一交易日，沪铅主力合约收于16585元/吨，跌幅0.54%。铅精矿紧平衡格局未根本改变，原生铅企业检修与复产并存，叠加进口铅持续涌入，现货供应整体宽松。再生铅虽受废电瓶原料紧张及企业亏损扩大影响，部分炼厂减产检修，但供应整体偏向宽松。需求端进入传统消费淡季，蓄电池企业以销定产、采购谨慎，加之出口退税下调压制出口订单，现货交投清淡。上周，电解铅社会库存增加2000吨。市场淡季特征明显，铅价上行受阻，但成 本支撑也使得深跌不易，预计铅价偏弱运行。 【锌】 上一交易日，沪锌主力合约收于23585元/吨，跌幅0.59%。锌精矿加工费已跌至历史低位，海外多家大型矿业公司下调产量指引，叠加中东冲突扰动矿运，原料供应紧张格局短期难解。但冶炼端在副产品收益支撑下保持高开工率，精炼锌产量易增难降，矿端紧张尚未传导至锭端。需求端呈现"旺季不旺"特征，镀锌、压铸等核心下游企业开工率提升不及预期，终端采购意愿持续低迷，前期阶段性补库完成后，市场成交清淡。国内精炼锌社会库存持续累增。上周，精炼锌社会库存增加2700吨。累库趋势构成上方压力，而矿端紧俏提供下方支撑，预计锌价偏弱震荡。 观点：偏弱震荡。 【铝】 上一交易日，沪铝主力合约收于24705元/吨，涨幅0.32%；氧化铝主力合约收于2646元/吨，涨幅0.15%。近期，氧化铝新建项目先后投产，叠加检修产能陆续复产，运行产能易增难降，难改供应宽松格局。然而，矿端政策扰动与海运费抬升可能带来一定的成本支撑。电解铝方面，受中东局势影响，供应端扰动不断发酵，海外供应担忧持续升温，全球电解铝供给缺口预期扩大。国内电解铝运行产能接近政策天花板，目前来看，需求端表现偏弱，铝价重心上移后，下游畏高情绪再起，采购积极性不足，电解铝社会库存仍在累增。上周，电解铝社会库存增加3.5万吨，铝棒社会库存下降9500吨。氧化铝价格大概率延续弱势运行，供应过剩仍主导中期走势。海外地缘冲突与供给冲击对铝价形成支撑，但国内累库及高价抑制作用会限制上行空间，短期内，铝价延续高位震荡、外强内弱格局。 观点：高位震荡。 【铜】 上一交易日，沪铜主力合约收于99310元/吨，涨幅1.04%。宏观面，美伊局势仍是最大不确定性因素，临时停火协议出现反复，霍尔木兹海峡通航风险犹存；美国经济增速放缓，通胀有所回落，市场对美联储降息预期摇摆不定，美元对铜价有一定压制作用。基本面，铜精矿加工费跌至历史极低水平，主要矿山产量接连下调，矿端紧缺格局短期难解；国内冶炼企业处于集中检修期，电解铜产量环比有所收紧。“金三银四”是传统消费旺季，但高铜价会影响下游采购积极性，部分传统领域订单偏弱，企业多依靠在手订单维持开工。国内电解铜社会库存持续去化。上周，电解铜社会库存下降4.3万吨。库存去化与供应收缩共同支撑铜价，而高价对需求的抑制限制上行空间，期间伴随地缘事件反复，短期内铜价以高位运行为主，密切关注事件进展。 观点：高位运行。 关联品种关联品种沪铜沪铝沪锌沪铅沪镍沪锡所属公司：西南期货