核心观点与关键数据
- 业绩超预期：2025年公司实现营收65.66亿元（+32.53%），归母净利5.93亿元（+48.94%）；单Q4营收29.13亿元（同比+73.38%），归母净利2.61亿元（同比+80.48%）。毛利率28.26%（同比-6.12pct），净利率9.02%（同比+1.17pct），主要系销售规模扩张。经营性现金流6.72亿元（+111.03%）。
- 3C业务：绑定大客户共同成长，FATP产线实现手机全环节量产交付，AR/MR/VR设备已量产。加速拓展新客户，vivo定制产线已量产，OPPO/荣耀小批量出货，三星、传音进入打样测试。智能医疗、智能指环等新兴终端设备已规模化出货。出海设立东南亚分子公司，海外营收占比提升。
- 新能源业务：锂电设备持续迭代，充换电站累计接单超1000座（交付逾900座），智慧仓储接单量YoY+70%以上。
- 汽车自动化与半导体：拓展尼得科、舍弗勒等头部客户，并购上海沃典深化头部主机厂战略合作。高精度共晶机斩获头部光模块订单，AOI检测机进入全球头部封测厂批量验证阶段。并购上海栎智切入电子级化学品输送系统赛道。
- 财务预测：维持增持评级，上调26-27年EPS为1.86/2.49元，新增28年EPS为3.14元。参考可比公司26年PE均值为47倍，给予公司26年47XPE，上调目标价至87.42元。
风险提示
- 3C复苏不及预期、AI端侧落地不及预期、新领域拓展不及预期、关税风险。
估值与目标价
