行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

利率综合模型转多

2026-04-13 国联民生证券测试专用号2高级版

活跃券换手率上升：1年期国债活跃券换手率升至3.42%，30年国债活跃券换手率升至25.19%。债基久期小幅下行至2.17年。长端收益率大幅下行，曲线整体呈现陡峭化，30-10Y国债期限利差收缩，10Y国债-1Y国债利差扩大。
机构行为分析：债市机构行为呈现“大行持续大幅卖出、基金接力买入”的格局。大型银行净卖出规模高达2400多亿元，基金公司净买入规模持续扩大至1700多亿元，集中加仓7-10年政金债。中小银行跨季冲量效应消退后回落显著，保险机构季末配置高峰退潮。利率债多空力量形成清晰对峙，基金加仓长端政金债，但大型银行持续卖出形成“顶”。
利率模型信号：综合模型于4月7日转为看多，其中期限轮动模型、多空比模型、分位数模型转为看多。期限轮动模型因机构赔率大幅上升而转多，表明收益率下行空间相对更大。多空比模型和多空比呈上行趋势，分位数模型因分位数水平下穿25%而转多。
债券ETF表现：可转债ETF表现亮眼，全周平均上涨2.47%。国债ETF内部分化明显，30年超长期品种表现较好，短期国债ETF多数收跌。政金债ETF小幅收跌，国开债ETF领跌。信用债ETF、科创债ETF整体表现稳健，可转债因A股市场上涨。
ETF流动性分化：TOP10成交集中度达59.15%，规模较小的ETF流动性两极分化加剧，机构进一步向主流产品集中。
风险提示：模型测算风险、基金行为偏移风险、基本面相关风险。