宏观策略
核心观点： 2026年一季度金融数据显示，企业债券融资和股票融资等直接融资回暖，成为推动社融增长的主要动力，表明实体经济有效融资需求回升。科创债净融资量占比高达37%，显示科创引领企业债融资趋势。社会融资结构多元化趋势对实体经济融资的支持作用会进一步增强。
关键数据：
- 一季度新增社融 14.83万亿元，同比少增3,545亿元。
- 企业债券融资新增 1.05万亿元，同比多增5,213亿元。
- 股票融资新增 1,173亿元，同比多211亿元。
研究结论：
- 金融总量合理增长、节奏均衡。
- 非金融企业中长期贷款增长明显。
- 企业短期贷款出现季节性修复。
- 居民部门仍处于稳杠杆的阶段。
- 直接融资快速增长的多元化趋势对实体经济融资的支持作用会进一步增强。
宏观量化经济指数周报
核心观点： 4月出口承压主因去年同期“抢转口”导致，4月上旬新房和二手房成交双双转正。
关键数据：
- 本周ECI供给指数为50.10%，需求指数为49.89%。
- 4月第一周出口景气度出现小幅回落，监测港口累计完成货物吞吐量同比降幅有所走阔。
- 4月上旬新房和二手房成交面积同比增速双双转正。
研究结论：
- 经济仍呈现平稳回升的态势，但供给强、需求弱的格局仍待改善。
- 需关注伊朗冲突对于工业生产和出口的扰动；物价改善和地产销售改善的持续性。
海外周报
核心观点： 中东局势的改缓和带动全球风险偏好改善，全球主要股指广泛反弹，油价大跌，美元走弱，黄金上涨。美国经济数据总体偏弱，居民收支增长乏力，3月核心CPI环比逊于预期，表明美国总需求可能偏弱，且高油价的冲击尚未扩散。
关键数据：
- 3月美国CPI环比+0.9%，预期+0.9%，前值+0.3%；核心CPI环比+0.2%，预期+0.3%，前值+0.2%。
研究结论：
- 美国总需求可能偏弱，且高油价的冲击尚未扩散。
- 若油价冲击是一次性的，则美国CPI应参考0.3-0.4%的环比中枢，到9月CPI同比料在2.8-3.5%之间。
- 美联储年内进一步的降息空间有限；应该是油价和通胀失控后的偏右侧决策。
金融产品周报
核心观点： 美伊谈判破裂，震荡中仍有机会。2026年4月，A股可能会呈现震荡为主的走势。
关键数据：
- 宏观月频择时模型的评分为-3.5分，历史上该分数万得全A指数后续一个月平均涨跌幅为0.31%。
- 本周沪深300ETF、中证A500ETF等基金规模增长较多，但同时基金份额却在同步减少。
研究结论：
- 市场资金处于震荡偏强的状态，但对后续仍有一定的担忧。
- 市场会回归此前科技成长的主线，通信、电子、电力设备等行业均会有所表现。
- 部分行业此前调整幅度较大，近期也逐步企稳，配置价值有所提升，如医药、化工等。
固收金工
核心观点： 3月PPI同比转正，后续债市如何演绎？
关键数据：
- 10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8152%下行0.77bp至本周五的1.8075%。
- 美国2026年3月PMI、2月PCE、3月CPI指数、失业救济金等一系列数据公布。
研究结论：
- 当前PPI回升尚未完全传导至CPI，通胀整体处于温和水平，对债市的边际压制有限。
- 若大宗商品涨价具备持续性，且政策疏导机制启动，PPI 向CPI的传导效率可能进一步提升，通胀预期升温或将对长端利率形成阶段性压力。
行业 推荐个股及其他点评
思格新能（06656.HK）： 以质为茅打造爆款单品，储能新锐后来居上。预计公司2026-2028年实现营收203/293/390亿元，同增125%/45%/33%，实现归母净利润50.3/65.2/78.7亿元，同增72%/30%/21%，建议投资者积极关注。
许继电气（000400）： 25年年报&26年一季报点评：降价订单有所影响业绩，特高压放量弹性可期。考虑到降价订单影响，维持“买入”评级。
柏楚电子（688188）： 2025年报点评：业绩稳健符合预期，看好新技术落地打开成长空间。上调公司2026-2027年归母净利润为13.83/17.27亿元，预计2028年归母净利润为21.32亿元，维持“买入”评级。
盛弘股份（300693）： 2025年报点评：电能质量、充电桩业务快速发展，储能出海+AIDC布局空间广阔。预计公司26-27年归母净利润分别为5.6/7.0亿元，新增预计28年归母净利润8.7亿元，维持“买入”评级。
新澳股份（603889）： 2025年报点评：Q4业绩高增，看好毛价上行期释放盈利。将26-27年归母净利润预测值从4.94/5.50亿元上调至5.98/6.56亿元，增加28年预测值7.15亿元，维持“买入”评级。
华利集团（300979）： 2025年报点评：新客户如期放量，期待盈利改善。维持2026-2027年归母净利润35.43/40.56亿元的预测值，增加2028年预测值46.44亿元，维持“买入”评级。
博众精工（688097）： 2025年报点评：2025年业绩快速增长，3C&新兴赛道多元增长。维持公司2026-2027年归母净利润预测为8.6/11.2亿元，预计 2028年归母净利润为13.8亿元，维持“买入”评级。
良信股份（002706）： 2025年年报点评：原材料涨价+地产下游影响Q4承压，AIDC全面发力迎业绩拐点。下修公司26-27年归母净利润预测分别为4.0/5.6亿元，新增28年归母净利润预测8.1亿元，维持“买入”评级。
高能环境（603588）： 2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升。上调26-28年归母净利润预测从13.6/15.3/17.0至17.9/18.5/19.2亿元，维持“买入”评级。
新宙邦（300037）： 2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期。维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.2亿元，维持“买入”评级。
中科曙光（603019）： 海光加持赋能，乘算力国产化东风。首次覆盖，给予“买入”评级。
平高电气（600312）： 2025年年报点评：业绩符合市场预期，在手订单充沛确保十五五开门红。下修公司26-27年归母净利润预测分别为16.0/18.7亿元，新增28年归母净利润预测21.2亿元，维持“买入”评级。
中科蓝讯（688332）： 2025年年报点评：2025年利润大增，AI端侧与品牌客户构筑新动能。预计公司2026-2027年归母净利润预期为3.99/5.94亿元，新增2028年归母净利润预期为7.61亿元，维持“买入”评级。
