总量研究
国内宏观政策：
- 政策基调： 聚焦服务业发展和产业链安全，深化资本市场改革。
- 基建与产业： 发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，推出多项产业发展规划。
- 货币政策： 继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。
- 地产政策： 多地优化住房公积金政策，支持刚性和改善性住房需求。
- 消费政策： 商务部推出优化离境退税2.0版措施，推动商品消费扩容升级。
- 金融监管： 资本市场改革持续深化，多项监管新政落地，包括创业板改革和短线交易监管。
- 贸易： 美中贸易全国委员会率企业代表团访穗进行经贸对接。
海外宏观政策：
- 美伊谈判： 双方暂未达成共识，霍尔木兹海峡成为核心分歧。
- 美联储降息预期升温： 美联储3月FOMC会议纪要显示，多数官员担心中东冲突可能冲击劳动力市场，从而需要降低利率。
- 欧洲央行： 对能源冲击保持警惕，多位官员发出鹰派信号，表示若能源价格上涨波及经济其他领域，将采取果断行动。
行业公司
军工：
- 估值： 军工板块估值仍处于相对高位，但较前两周有所下跌。
- 美伊谈判： 中东进入谈判局面，军贸军售有望提速。
- 商业航天： 受益于海内外资本及产业持续催化，行业高景气度有望高企。
- 受益标的： 商业航天（国博电子、航天电子等）、军贸（国睿科技、航天湖南等）、航空航发（华秦科技、佳驰科技等）。
海外科技：
- 国内： 智谱综合能力全面对标ClaudeOpus4.6，MiniMax凭借处理速度优势占据先发优势。
- 国际： HermesAgent发布新版本，提供agent新思路，具有高度个性化。
- 投资建议： 互联网（阿里巴巴-W、腾讯控股）、计算机（浪潮数字企业、百融云等）。
传媒：
- 大模型商业化： 全球头部大模型厂商在模型能力迭代、Agent加速渗透及资本化推动下商业化或加速。
- 游戏： 巨人网络一季报超预期，《异环》引领新一轮重磅新游周期。
- 投资建议： 大模型（腾讯控股、快手）、AI广告（汇量科技）、AI漫剧/短剧（阅文集团）、AI音乐/社交（网易云音乐）、AIDC/算力云（顺网科技）。
电子：
- 市场回顾： AI硬件与存储共振，电子板块全面走强。
- 行业速递： 存储涨价与长协成新主线，AI算力合作持续推进。
- 投资建议： 北方华创、沪电股份、芯原股份、江丰电子、拓荆科技、精测电子。
海外消费：
- 供配电设备： AIDC高能耗驱动升级，供配电系统实现全面升级。
- 商业地产： 华润万象生活业绩稳健增长，中国香港零售&进出口贸易双高增。
- 牙科： 口扫技术成熟加速下游渗透，国产替代进行时。
- 推荐标的： 餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团等）、美护（科思股份、水羊股份等）。
- 受益标的： IP（泡泡玛特、布鲁可等）、美护（毛戈平、上美股份等）、零售（美团-W、顺丰同城等）、牙科（时代天使、现代牙科等）、地产（华润万象生活、新鸿基地产等）、电力设备（威胜控股、东方电气等）。
电力设备与新能源：德业股份(605117.SH)
- 业绩： 2025年年报及2026年一季报业绩预告超预期。
- 储能业务： 储能逆变器、储能电池包业务增长强劲。
- 投资建议： 维持“买入”评级。
家电：涛涛车业(301345.SZ)
- 高尔夫球车行业： 预计2025年出货30万台左右，稳态销量看145万台。
- 公司优势： 产品迭代速度快、性价比高、本地化渠道积累、海外产能充足。
- 投资建议： 维持“买入”评级。
通信：润泽科技(300442.SZ)
- 业绩： 营收规模同比增长，或持续受益于AIGC浪潮。
- 算力规模： 持续提升，境内外业务协同发展。
- 投资建议： 维持“买入”评级。
电子：江海股份(002484.SZ)
- 业绩： 2025年营收符合预期，利润率短期承压。
- 超级电容： 成长可期，AI数据中心+新能源打开长期成长空间。
- 投资建议： 维持“买入”评级。
