开源晨会
2023年12月13日 开源晨会1213 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022-122023-042023-08 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产3.092 综合1.749 社会服务1.623 建筑材料1.461 纺织服饰1.26 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备-0.623 钢铁-0.585 美容护理-0.485 通信-0.436 有色金属-0.313 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【化工】周期见底，布局左侧——行业投资策略-20231212 我们认为，目前化工板块投产高峰已过，行业格局有望向好；国内经济稳步复苏，叠加美国本轮去库或接近尾声，2024年化工需求有望持续改善。虽然原油、煤炭价格仍处高位，短期内或影响下游化工品利润弹性，但由于自从2021年9月化工周期见顶后，当下主要的化工品价格、价差以及上市公司估值整体处于历史低位，性价比凸显，建议超配化工板块。 【电子】半导体材料迎来反弹，关注国产材料需求——行业点评报告-20231211 TECHCET发布报告，预计全球半导体材料市场将在2024年迎来反弹 全球晶圆厂产能扩张和新器件技术升级是拉动半导体材料需求的主要动力我国持续加大半导体行业投资，充分拉动国产半导体材料需求 建议关注国产半导体材料行业 【计算机：金蝶国际(00268.HK)】获QIA2亿美元战略投资，彰显长期价值——公司信息更新报告-20231212 公司发布公告，宣布与卡塔尔投资局QIA达成最终协议根据该协议，QIA将投资约2亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%，考虑宏观环境影响及公司研发投入加大，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为-4.83、-0.75亿元（原预测为-2.20、1.39亿元），新增2025年预测为2.74亿元，EPS分别为-0.14、-0.02、0.08元/股，当前股价对应2023-2025年PE为-74.3、-478.4、130.9倍，考虑在国产化、数字化的历史机遇，公司不断突破大客户市场，业务有望加速发展，维持“买入”评级。 【中小盘：华测导航(300627.SZ)】实施股票激励计划，充分增强员工积极性—— 中小盘信息更新-20231211 12月8日，公司发布2023年股权激励计划草案，拟对870名激励对象实施激励， 授予不超过1650万股（占公司总股本3.04%的股份），其中首次授予1500万股；本次激励计划授予价格为25元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票。公司积极拓展高精度定位技术应用领域，下游市场持续开拓，基于此，我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润4.69/6.15/8.04亿元，对应EPS分别为0.86/1.13/1.48元/股，对应当前股价的PE分别为35.6/27.2/20.8倍，维持“买入”评级。 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【化工】周期见底，布局左侧——行业投资策略-20231212 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|龚道琳（分析师）证书编号：S0790522010001|李思佳（联系人）证书编号：S0790123070026 化工周期见底，虽不完美，但已具有较高性价比，建议超配 2023Q3，我国化工品价格、库存情况好转，行业景气度拐点或将出现。价格方面，2023年7-10月，我国PPI同比增速降幅整体缩窄。库存方面，2023年6-9月，我国化工产成品存货持续下降。2023年9月，我国化学原料及化学制品制造业的产成品存货为4025亿元，同比下降0.90%，环比8月下降0.69%，较2023年5月高点下降7.71%。我们认为，目前化工板块投产高峰已过，行业格局有望向好；国内经济稳步复苏，叠加美国本轮去库或接近尾声，2024年化工需求有望持续改善。虽然原油、煤炭价格仍处高位，短期内或影响下游化工品利润弹性，但由于自从2021年9月化工周期见顶后，当下主要的化工品价格、价差以及上市公司估值整体处于历史低位，性价比凸显，建议超配化工板块。 化工行业扩产周期接近尾声，建议关注供给端受控或率先见顶的化工子行业 我国将进一步落实实现“双碳”目标的路径，或将持续限制高耗能化工品的新增产能，并淘汰落后产能。随着化工行业扩产周期接近尾声，行业供给格局或已形成，未来具有高效能的龙头企业或仍具有产能扩张的能力，形成强者恒强的局面。同时未来随着国内外需求持续恢复，行业供需格局或将持续向好修复，行业中具有规模效应的龙头企业或将充分受益。受益标的：涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等；制冷剂：巨化股份、三美股份、金石资源等；氯碱：氯碱化工、新疆天业、滨化股份、巨化股份、三友化工、中泰化学等；钛白粉：龙佰集团等；PA66：神马股份等。 具有高效能、资源优势的企业可大规模扩张产能，未来业绩成长动力充足 受限于“双碳”目标，仅具有高效能，或具有资源优势的龙头企业具有大规模产能扩张的能力。未来若国内需求恢复，叠加在建产能逐步落地，在量价齐升的推动下，龙头企业业绩成长动力充足。受益标的：远兴能源（天然碱）、亚钾国际（钾肥）、华鲁恒升（荆州基地落地）、川恒股份（磷矿及下游磷化工产品）、安宁股份（参与经质矿山重整＋投资钛材项目）、龙佰集团（参与红格南矿竞拍＋两矿整合持续推进）等。 华为概念走强，AI产业蓬勃发展，新能源板块有望筑底，相关材料或将受益 华为新产品发布提振市场情绪，国产材料迎良机。汽车：华为云可以多方面助力车企高质量出海，中国轮胎有望抢占全球市场。手机：2023年8月29日，华为宣布发售Mate60系列手机，标志着中国第一台搭载全自研SOC芯片的手机正式亮相。未来，华为持续推进技术创新，构建自主产业链，我国COC/COP等材料有望获益。此外，AI产业链蓬勃发展，新能源板块有望筑底，相关新材料空间广阔。 风险提示：宏观经济下行、项目建设进度不及预期、原材料价格波动较大等。 【电子】半导体材料迎来反弹，关注国产材料需求——行业点评报告-20231211 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001 TECHCET发布报告，预计全球半导体材料市场将在2024年迎来反弹 2023年12月11日，TECHCET发布报告称，预计全球半导体材料市场将在2024年反弹，同比增长近7%， 市场规模达到740亿美元。展望未来，TECHCET预计到2027年，全球半导体材料市场规模有望达到或者超过870 亿美元，2023-2027年年均增速超5%。 全球晶圆厂产能扩张和新器件技术升级是拉动半导体材料需求的主要动力 全球半导体材料需求回暖原因主要如下：首先，主要是受益于全球晶圆厂设备投资额的回暖和晶圆厂产能的持续扩张。根据SEMI的统计数据，2023年，由于受到芯片需求减弱以及消费和移动设备库存的增加等因素的影响，全球晶圆厂设备支出将同比-15%。但是展望2024年，全球晶圆厂设备投资有望快速回暖至970亿美元，同比+15%。同时，SEMI预计，2021-2023年，全球半导体行业将新建84座大规模芯片制造工厂，总投资额预计将超过5000亿美元。其次，新器件技术升级也将推动材料市场的增长，如3DDRAM和3DNAND的刻蚀层数明显增加，进一步拉动如EPI硅/硅锗类特种气体、EUV光刻胶和显影剂、CVD和ALD前驱体、CMP抛光垫和抛光液等半导体材料的需求。 我国持续加大半导体行业投资，充分拉动国产半导体材料需求 从国内市场来看，2020-2022年，我国半导体设备投资额连续三年维持全球首位。同时，我国规划新增的晶圆厂数量也是全球第一。根据SEMI统计数据显示，2021-2023年，中国大陆计划新建20座晶圆厂，排名全球第一，并且这些新建的晶圆厂以12寸（300mm）晶圆生产为主。根据SEMI统计数据显示，2022年中国大陆300mm前端晶圆厂产能市场份额为22%，仅次于韩国，与中国台湾地区并列全球第二。根据目前的产能规划，SEMI预计到2026年，我国300mm晶圆厂全球市场份额将达到25%，超越韩国成为全球第一，这将显著带动我国半导体材料市场的增长。 建议关注国产半导体材料行业，相关受益标的如下：掩膜版：路维光电、清溢光电； CMP材料：鼎龙股份、安集科技； 电子特气：金宏气体、和远气体、广钢气体、华特气体、中船特气；光刻胶：上海新阳、彤程新材、晶瑞电材，华懋科技； 湿电子化学品：中巨芯、江化微； 靶材：江丰电子、有研新材、隆华科技； 先进封装材料：华海诚科、联瑞新材、壹石通。 风险提示：产业复苏不及预期；下游需求不及预期；国产替代不及预期；新品放量不及预期；国际政治波动。 【计算机：金蝶国际(00268.HK)】获QIA2亿美元战略投资，彰显长期价值——公司信息更新报告-20231212 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001公司在大企业市场不断取得突破，维持“买入”评级 考虑宏观环境影响及公司研发投入加大，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为-4.83、-0.75亿元（原预测为-2.20、1.39亿元），新增2025年预测为2.74亿元，EPS分别为-0.14、-0.02、0.08元/股，当前股价对应2023-2025年PE为-74.3、-478.4、130.9倍，考虑在国产化、数字化的历史机遇，公司不断突破大客户市场，业务有望加速发展，维持“买入”评级。 获得卡塔尔投资局2亿美元战略投资，彰显公司长期价值 （1）公司发布公告，宣布与卡塔尔投资局QIA达成最终协议根据该协议，QIA将投资约2亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%，锁定期为180天；认购价格为 10.1港元/股，较认购交易的前一个交易日收盘价折价月2.70%。卡塔尔投资局是全球顶级财富基金，本次交易充 分体现了金蝶具备长期的投资价值。 （2）认购事项所得款项约80%将用作潜在资本市场交易，包括（但不限于）潜在收购和潜在股份回购；及余额用作集团的一半营运和运营资金，充分保护了股东利益。 （3）本次交易完成后，公司股权结构也将得到优化，有利于公司长期发展。公司未来将加强国际化业务布局，开拓全球市场 目前公司已设立金蝶中国国际业务部，陆续引进业界的国际化领军人才，同时公司也将将重点打造全球交付能力、解决方案能力及伙伴管理能力，发展和整合生态伙伴，全面开启全球化战略。公司有望和QIA形成更强的战略合作，依托在企业数字化管理行业的产品及品牌优势，重点开拓中东市场，未来中东市场将成为公司未来全球化战略的落地重点。 风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。 【中小盘：华测导航(300627.SZ)】实施股票激励计划，充分增强员工积极性——中小盘信息更新-20231211 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 公司拟实施股权激励计划，彰显公司成长信心 12月8日，公司发布2023年股权激励计划草案，拟对870名激励对象实施激励，授予不超过1650万股（占 公司总股本3.04%的股份），其中首次授予1500万股；本次激励计划授予价格为25元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票。公司积极拓展高精度定位技术应用领域，下游市场持续开拓，基于此，我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润4.69/6.15/8.04亿元，对应EPS分别为0.86/1.13/1.48元/股，对应当前股价的
