最新动态与解读
2025年，川恒股份实现营业收入83.28亿元，同比增长41.02%；归母净利润12.60亿元，同比增长31.76%。公司坚持以资源为基础，以技术为驱动，持续优化生产工艺流程，提升产品品质，并通过深化磷矿石开发利用实现业绩增长。主要看点包括：
- 磷化工产品业务向好：磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营收49.04亿元，创历史新高；磷酸一铵营收13.75亿元，同比增长16.93%。子公司广西鹏越项目达产带动销量提升，国际市场销售持续增长。
- 深化磷矿石开发利用：福麟矿业新桥磷矿山正常生产，小坝磷矿实施技改，2025年磷矿石开采总量334.42万吨，主要自用，外销74.91万吨。
- 磷矿项目建设：小坝磷矿技改预计2027年6月达产，新桥磷矿山年产量320余万吨；鸡公岭磷矿250万吨/年项目预计2026年产出工程矿，2027年底投产；老寨子磷矿180万吨/年项目已开工，预计2026年下半年产出工程矿，2027年末投产。
策略建议
预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.31亿元、17.50亿元、20.64亿元。参考同行业公司，给予2026年19倍PE，对应目标价48.07元，评级“买入”。
风险提示
原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。
财务报表分析与预测
- 利润表：2025年营业总收入8,328百万元，净利润1,260百万元。预测2026-2028年营业总收入分别为8,599、9,629、10,487百万元，净利润分别为1,531、1,750、2,064百万元。
- 资产负债表：2025年总资产13,736百万元，总负债4,951百万元。预测2026-2028年总资产分别为15,252、17,186、19,296百万元，总负债分别为5,062、5,394、5,615百万元。
- 现金流量表：2025年经营活动现金流642百万元，预测2026-2028年分别为2,284、2,487、2,904百万元。
估值与比较
- 估值指标：2026年P/E为15.66倍，P/B为2.66倍，P/S为2.79倍。
- 可比上市公司：新洋丰、欣旺达、川发龙蟒的平均PE为23倍（25E）、18倍（26E）、15倍（27E）。
分析师介绍
庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。
