25年归母净利润同比增长102.5%，受益于制冷剂价格上涨

最新动态

• 2025年归母净利润同比增长102.5%，实现收入143.55亿元（同比增长1.2%），归母净利润16.42亿元。制冷剂分部业绩同比增长183.71%，主要受配额限制政策影响下R22、R32等产品价格上涨驱动。
• 集团积极应对政策变化，优化市场配置，制冷剂业务成为业绩最佳分部。含氟高分子材料、二氯甲烷及烧碱业务分部业绩下滑，有机硅业务分部出现亏损。
• 能源中心项目建设稳步推进，预计2026年上半年投产，将提升成本管控能力。

动向解读

• 集团将持续加强科研支持，聚焦AI、新能源等新兴领域研发，推动可产业化科研成果转化，并通过技术创新提升工艺水平，实现提质增效和循环节能。

策略建议

• 预测2026-2028年归母净利润分别为21.09亿元、25.31亿元、29.50亿元。参考同行业公司并考虑A-H股估值差异，给予2026年11倍PE，对应目标价15.25港元，维持“买入”评级。

可比上市公司估值比较

• 与巨化股份、永和股份、三美股份等可比公司相比，东岳集团估值具有优势。

风险提示

• 财务与流动性风险、政策与合规风险、产品价格波动风险。

主要财务数据及预测

• 2025年收入143.55亿元，同比增长1%；归母净利润16.42亿元，同比增长102%。
• 预计2026-2028年收入分别为169.42亿元、177.94亿元、187.74亿元，归母净利润分别为21.09亿元、25.31亿元、29.50亿元。

财务报表分析和预测

• 资产负债表显示流动资产和现金持续增长，负债合计逐步增加。
• 利润表显示营业收入和净利润稳步提升，毛利率和销售净利率改善。
• 现金流量表显示经营活动现金流稳定，投资活动现金流波动。

分析师介绍

• 庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。

公司评级定义

• 买入：相对表现>15%或公司/行业基本面 outlook 有利。
• 中性：相对表现-5%至5%或公司/行业基本面 outlook 中性。

利益披露

• 分析师及其关联方无财务利益关系，环球富盛理财有限公司持股低于1%且无投资银行业务关系。

Disclaimer

• 本报告不构成投资建议，任何观点可能与公司内部意见不同，投资者需自行承担风险。