- 核心观点：同力股份2025年营收平稳增长，主要得益于新能源产品需求旺盛、国内外市场齐头并进、海外市场加速布局以及无人驾驶车型的快速发展。公司通过产品迭代升级（大型化、无人化、绿色化）提升了产品毛利，盈利能力向好。
- 关键数据：
- 2025年实现销售收入63.89亿元，同比增长3.98%；净利润8.39亿元，同比增长5.83%。
- 经营活动产生现金净流量3.93亿元，同比下降73.24%。
- 海外市场销售持续增长，2025年非公路货运自卸车出口同比增长20.25%，累计出口同比增长88.56%。
- 研究结论：
- 公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越。
- “国际化、新能源、智能化、大型化”趋势为公司带来持续动能。
- 预测2026-2028年归母净利润分别为9.32/10.40/11.72亿元，EPS对应当前股价PE为9.19/8.22/7.30倍。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：行业需求波动风险、产业政策风险、国际贸易风险、应收账款余额较大风险。
