核心观点与关键数据
上周贵金属价格震荡修复，主要受地缘政治、美国经济滞胀风险、ETF及央行购金、白银库存等因素影响。
地缘方面：美伊谈判未达成协议，中东地缘局势仍存不确定性，对贵金属市场构成短期扰动，关注后续谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。
美国经济：3月通胀反弹，汽油价格创纪录，核心CPI略低于预期，但通胀预期回升，经济下行风险增加。美联储降息门槛提高但难加息，美元指数、美债收益率走弱，支撑贵金属价格。
ETF及央行购金：中国央行连续17个月增持黄金储备，3月购金量创13个月新高；全球央行2月净购金反弹至27吨；黄金、白银ETF转为净流入，资金回流贵金属市场。
白银库存：4月上期所、纽约、上金所周度库存均有所回升，但力度有限。
后市展望
短期贵金属价格料继续震荡，但经济滞胀风险提升，加息概率不高，仍有望逐步修复价格重心。
中长期观点：地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等因素不变，贵金属市场有望进一步走出调整行情，回归长期价值中枢。
关键数据
- 黄金：伦敦现货黄金4746.89美元/盎司，沪金主力1048.36元/克，黄金SPDR-ETF持仓量1052.42吨，COMEX黄金非商业净多持仓15630张，上期所黄金库存108.66吨，COMEX黄金库存950.24吨。
- 白银：伦敦现货白银75.83美元/盎司，沪银主力1858.31元/千克，白银SLV-ETF持仓量1529.11吨，COMEX白银非商业净多持仓23417张，上期所白银库存4213.39吨，COMEX白银库存10200吨。
- 宏观指标：美元指数98.43，人民币兑离岸人民币6.8865，10年期美债收益率4.32%，美国10年期实际利率1.95%，VIX波动率指数19.23，标普500指数6816.89。
研究结论
短期贵金属价格受地缘政治和经济数据影响震荡，但中长期仍具备支撑，建议关注地缘局势进展、美国经济数据及央行政策动向。
