医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第7期总第156期口服GLP-1商业化迈出关键一步

医药生物行业双周报2026年第7期总第156期 行业周报 口服GLP-1商业化迈出关键一步 行业评级： 关注代谢与肿瘤两大创新主线 报告期：2026.3.30-2026.4.12投资评级看好评级变动维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为3.19%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（2.98%）。从子行业来看，医疗研发外包、其他生物制品涨幅居前，涨幅分别为10.47%、6.66%；血液制品、线下药店跌幅居前，跌幅分别为1.48%、1.25%。 估值方面，截至2026年4月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.54x（上期末29.30x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（48.64x）、化学制剂（40.99x）、医院（38.40x），中位数为32.57x，医药流通（14.04x）估值最低。 截至2025年4月12日，我们跟踪的505家医药生物行业上市公司中有130家披露了2025年业绩情况。其中，归母净利润增速≥100%的有19家，增速≥30%但＜100%的有18家；2025年归母净利润增速≥30%且2024年归母净利润为正的公司有22家。 分析师： 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 重要行业资讯： ◆CDE：《化学药品创新药分段生产药学研究技术指导原则（征求意见稿）》 分析师魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389 ◆百济神州/安进：DLL3/CD3双抗“塔拉妥单抗”获NMPA批准上市，为全球首款 ◆礼来：小分子GLP-1R激动剂“奥福格列隆”获美国FDA批准上市，每日1次口服 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层 ◆特朗普签署药品关税行政令，加征100%关税 ◆罗氏：与C4Therapeutics达成战略合作，共同开发DAC疗法 投资建议： 近期，礼来的口服GLP-1药物Orforglipron获美国FDA批准上市，且具备无需进食和饮水限制、一天中任意时间服用的产品特征，这标志着减重赛道正式由注射剂时代加速迈向口服化、便捷化和依从性优化的新阶段；从产业层面看，这不仅有望提升减重治疗渗透率，有望进一步带动口服减重药相关制剂工艺、特色原料药以及院外渠道等环节的关注度提升。此外，安进的塔拉妥单抗在国内获批上市，轩竹生物就吡洛西利片、地罗阿克片与Boston达成许可及供货合作，GSK对来自翰森制药的ADC资产给出积极预期，以及吉利德收购ADC公司Tubulis，均表明肿瘤创新仍是全球资本与产业资源配置的核心高地，而中国资产在这一轮全球创新分工中的参与度和认可度仍在提升。需要注意的是，美国药价与关税政策扰动，短期内会提高跨国药企在定价、投放节奏和产能布局上的不确定性。 综合来看，我们建议重点关注两类方向：(1)具备核心技术平台、差异化临床价值和海外BD能力的创新药企业，重点聚焦肿瘤与代谢两大赛道；(2)受益于口服GLP-1药物放量、ADC研发高景气及全球化合作深化的CXO产业链，细分方向包括提供高端制剂、特色原料药、CDMO等服务的具备国际注册合规与全球交付能力的综合服务商。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市..................................................................................................................................102.3其他..........................................................................................................................................133公司动态............................................................................................................................................173.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................173.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................193.3医药生物行业上市公司2025年业绩披露情况....................................................................224投资建议...........................................................................................................................................24 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................17表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................18表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................19表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................20表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................20表6：医药生物行业2025年年报归母净利润增速≥30%（且2024年归母净利润为正）的公司...................22 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6图5：医药生物行业2025年业绩披露情况（单位：家数）.................................................................................22 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为3.19%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（2.98%）。从子行业来看，医疗研发外包、其他生物制品涨幅居前，涨幅分别为10.47%、6.66%；血液制品、线下药店跌幅居前，跌幅分别为1.48%、1.25%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2026年4月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.54x（上期末29.30x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（48.64x）、化学制剂（40.99x）、医院（38.40x），中位数为32.57x，医药流通（14.04x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆国务院办公厅：《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》 2026年4月9日，国务院办公厅印发《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，明确了分级诊疗体系建设的方向，提出了具体举措，对进一步优化医疗卫生服务体系、更好满足人民日益增长的美好生活需要具有重要意义。《若干措施》从4个方面提出13条具体措施。 （一）以紧密型医联体为抓手完善分级诊疗协同机制。一是优化医疗卫生机构功能定位和结构布局。动态消除基层医疗卫生服务空白，发挥二级医院在三级医院和基层医疗卫生机构之间的桥梁纽带作用，引导三级医院聚焦急危重症和疑难复杂疾病加强转诊会诊和住院服务。二是推动紧密型医联体提质扩面。全面推开紧密型县域医共体、紧密型城市医疗集团。三是加强紧密型医联体内医疗资源共享。推动形成医联体内医疗、运营、信息管理一体化，促进医疗卫生服务系统连续。 （二）以常见病、慢性病为重点引导群众基层首诊。一是加强基层常见病诊疗和慢性病管理。通过医联体牵头医院在基层医疗卫生机构开设常见病、慢性病门诊，专家团队的普通门诊向基层延伸，为患者提供慢性病医防融合服务等方式，提高基层医疗机构对群众的吸引力。二是强化上级医院帮扶机制。通过上级医疗机构持续帮扶，提高基层医疗机构承接能力。三是提升家庭医生签约服务质效。加强签约医生与居民的长期稳固联系和就诊指导。 （三）以提升就医连续性为导向加强转诊服务管理。一是明确转诊规则。以便利群众转诊为导向，完善各级