晨会纪要

周啸宇S0630519030001zhouxiaoy@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn证券分析师：陶圣禹S0630523100002tsy@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.关注市场对中东事件的长短期定价——资产配置周报（2026/04/06-2026/04/10）➢2.能源价格并未明显向核心通胀传导——海外观察：美国2026年3月CPI数据➢3.PPI如期转正，输入性价格影响显现——国内观察：2026年3月通胀数据➢4.翱捷科技（688220）：多款手机基带芯片陆续推出，ASIC业务订单饱满——公司简评报告➢5.盐津铺子（002847）：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长——公司简评报告➢6.邮储银行（601658）：负债成本优势延续，资产质量总体稳健——公司简评报告➢7.海光信息（688041）：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优势——公司简评报告➢8.挖掘机出口持续高增，龙头公司全球化提速——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.国家主席习近平会见中国国民党主席郑丽文➢2.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会➢3.工信部：加快构建高效统一的人工智能芯片计算互联生态坚决破除光伏行业“内卷式”竞争➢4.美国副总统万斯称美伊谈判未达成协议➢5.证监会发布关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.关 注 市 场 对 中 东 事 件 的 长 短 期 定 价——资 产 配 置 周 报 （2026/04/06-2026/04/10）......................................................................................................31.2.能源价格并未明显向核心通胀传导——海外观察：美国2026年3月CPI数据........................................................................................................................41.3. PPI如期转正，输入性价格影响显现——国内观察：2026年3月通胀数据.51.4.翱捷科技（688220）：多款手机基带芯片陆续推出，ASIC业务订单饱满——公司简评报告......................................................................................................61.5.盐津铺子（002847）：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长——公司简评报告........................................................................................................................81.6.邮储银行（601658）：负债成本优势延续，资产质量总体稳健——公司简评报告........................................................................................................................91.7.海光信息（688041）：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优势——公司简评报告..............................................................................................................101.8.挖掘机出口持续高增，龙头公司全球化提速——机械设备行业简评...........11 2.财经新闻...................................................................................133. A股市场评述.............................................................................144.市场数据...................................................................................16 1.重点推荐 1.1.关注市场对中东事件的长短期定价——资产配置周报（2026/04/06-2026/04/10） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。4月10日当周，全球股市普遍收涨，A股领涨；主要商品期货中黄金、铝、铜收涨，原油下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：创业板指>科创50 >深证成指>日经225 >纳指>沪深300指数>恒生科技指数>法国CAC40 >标普500 >恒生指数>道指>德国DAX30 >上证指数>英国富时100。2）美伊停火并在巴基斯坦开启谈判，黄金当周小幅上涨，原油价格高位调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，螺纹钢、水泥、炼焦煤小幅下跌，混凝土当周维持不变；高炉开工率继续环比小幅上涨；乘用车当周销量2.48万辆，环比-53.70%；BDI环比上涨6.53%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌2.49BP至1.2113%，10Y国债收益率下跌0.71BP收至1.8128%。5）2Y美债收益率当周下跌3BP至3.81%，10Y美债收益率下跌4BP至4.31%。6）美元指数收于98.6997，周下跌1.49%；离岸人民币对美元升值0.9%。 国内权益市场。4月10日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为21281亿元（前值18851亿元）。申万一级行业中，共有29个行业上涨，2个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+10.74%）、电子（+10.64%）、机械设备（+7.08%）；跌幅靠前的行业为银行（-1.13%）、食品饮料（-0.03%）。 关注市场对中东事件的长短期定价。受美伊谈判预期的影响，至4月10日当周，全球主要股指多数上涨，工业品多上涨但原油回落，美债收益率回落。当前市场对于油价的敏感性提升，我们认为从原油的区域价差、远近月价差、不同原油产品之间的价差等角度，市场波动加大。由于运输瓶颈，短期供应的安全保障的需求高于套利，即使目前原油基准价格回落，但是企业实际采购成本或高于基准价格。美国3月CPI显示能源价格并未明显向核心通胀传导，预计后期劳动力成本和需求影响将是关键。由于中东事件仍存在较大的不确定性，关注市场对中东事件尤其是原油的长短期定价影响，我们认为当前近月及现货溢价的大幅回落与产能损失后的中长期供应不足仍存矛盾。国内方面，3月PPI时隔41个月后同比回正，库存影响下预计工业企业利润持续向好，关注海外需求影响。高油价背景下，海外需求或将受到影响，但是国内制造的供应链完整性的溢价或将得到提升，板块建议国内自主的科技（如安全保证下的算力、新能源等）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易等）；化工行业中关注化纤、染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。 利率与汇率。资金方面：政府债净融资回升、央行公开市场继续净回笼，但DR001、DR007及同业存单利率仍处低位，显示流动性宽松格局未改。利率债方面：3月CPI温和回升、PPI同比转正，价格端修复得到确认，但增长修复仍待月中数据进一步验证，长端收益率下行后仍以震荡思路看待。美债方面，美国3月CPI受能源带动明显反弹，但美伊在巴基斯坦的谈判使市场开始从最坏情景转向谈判验证，美债定价继续在通胀与增长之间摆动。汇率方面，美元指数回落、外部风险阶段性缓和，人民币继续升值并创年内新高，短期仍会在国内数据验证与外部事件演变之间反复定价。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 1.2.能源价格并未明显向核心通胀传导——海外观察：美国2026年3月CPI数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：邓尧天，dytian@longone.com.cn 投资要点 事件：当地时间4月10日，美国劳工局公布2026年3月美国CPI数据。美国3月未季调CPI同比3.3%，预期3.3%，前值2.4%；核心CPI同比2.6%，预期2.7%，前值2.5%。季调后CPI环比0.9%，预期0.9%，前值0.3%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。 核心观点：美国3月整体通胀数据在市场预期内上行，汽油价格的上涨是当月通胀的主要贡献项，但能源价格的上行并没有立即传导至核心通胀上。我们认为原因其一是能源通胀传导至商品端具有时滞性；其二是能源通胀对于消费端的“反身性”，即高通胀预期反而压制消费和投资行为，从而弱化其对核心通胀的影响，这一点从3月初略有走弱的红皮书商品销售情况亦能反映。后续来看，我们认为受中东冲突缓和影响，油价短期继续上行空间较小，对美国后续整体通胀推升较为有限。同时，由于密歇根大学调查统计的消费者通胀预期（初值）在4月存在明显升温迹象，我们认为4月美国或依然出现需求对价格承接乏力的情况。但就住房价格方面需要注意到的一点是，2025年10月租金采集的空缺导致价格指数存在显著低估，而半年轮换采样机制使得2026年4月住房价格增速或存在补偿性升高情况，或对美国通胀有一定技术性的上行压力。整体来看，美国3月通胀符合预期，核心通胀依然保持温和，市场小幅加强美联储年内降息的可能性。我们维持美联储上半年按兵不动的观点，下半年沃什上任美联储主席叠加特朗普中期选举的政治诉求或为美国带来降息机会。 3月汽油价格是通胀上升的主要推手，食品项价格或有进一步下行空间。3月能源价格环比升10.9%，其中能源商品环比上涨21.3%，汽油价格环比上升21.2%几乎贡献出全部涨幅，环比拉动当月通胀0.64个百分点。能源服务项下的电力和燃气则呈现出交叉走势：当月电力环比由上月-0.7%反弹至0.8%，而燃气环比增速大幅回落，由前值3.1%下降至-0.9%。同时，食品项价格回落明显，环比增速由前值0.4%下行至0%，同比下行至2.7%，而CRB食品指数则显示该分项或在后续存在进一步下行空间。 核心商品价格或因需求承压影响而保持稳定。核心商品价格3月环比增速保持在0.1%，同比略微升高至1.2%，前值1.0%。服饰价格增速出现边际收敛的迹象，环比由前值1.8%下降至1.1%，同比由2.5%升高至3.4%。新车价格依然保持稳定，环比价格增速小幅上行至0.1%，或显示关税传递效应正在逐渐减弱。二手车价格增速维持在低位-0.4%不变，不过曼海姆二手车价格指数显示后续依然或有上行压力。整体来看，3月能源价格的上行并没有立即传导至核心商品上。我们认为原因其一是能源通胀传导至商品端具有时滞性；其二是能源通胀对于消费的