继续看好内需、出海、算力等战略关键领域，推荐建筑央企+优质算力标的

行业观点与投资建议

• 核心观点：继续看好内需、出海、算力等战略关键领域，推荐建筑央企和优质算力产业链标的。
• 内需修复：重点工程带动内需修复，推荐中国中铁、中国铁建等央企及优质地方国企，以及鸿路钢构。
• 出海机会：中东地区重建需求释放，推荐中材国际、中钢国际等国际工程企业及建筑央企。
• 算力产业：太空算力产业协同平台成立，推荐罗曼股份，关注柏诚股份、浦东建设等洁净室建设企业。
• 投资主线：
  • 主线一：建筑央国企低位修复和第二曲线转型，推荐中国中铁、中国铁建等央企，四川路桥等地方国企，中工国际等国际工程企业。
  • 主线二：受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程，推荐高争民爆、铁建重工等。
  • 主线三：新经济方向，推荐罗曼股份、宏润建设等，关注苏州规划、华蓝集团等。

资金面回顾

• 专项债发行进度同比提升：截至4月10日，累计净融资10,160亿元，发行额11,787亿元，完成全年27%，同比+4pct。
• 城投债累计净融资913亿元。
• 特别国债资金尚未投放。

本期行情回顾

• SW建筑装饰指数上涨4.23%，相对全部A股超额收益1.49pct。
• 细分子板块中，其他专业工程（+8.06%）、园林工程（+7.62%）、装修装饰（+6.67%）表现较优。
• 关注个股：柏诚股份（+27.8%）、亚翔集成（+18.7%）、普源精电（+16.3%）表现较优。

行业估值现状

• 房屋建设PE（TTM）6.24x，装修装饰-29.70x，基础市政工程建设9.07x，园林工程-15.39x，钢结构35.98x，化学工程12.03x，国际工程14.75x，其他专业工程132.27x，工程咨询服务54.16x。

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期。
• 回款不及预期。
• 转型不及预期。