美伊谈崩，何去何从

4月12日，美国和伊朗谈判未取得共识。美国副总统万斯表示美方展现灵活与诚意，列出可接受与不可接受条件，但伊朗选择不接受。伊朗则称美国要求过分阻碍协议达成。

后续进展分析： 美国希望尽快达成协议，但伊朗可能认为时间对其更有利，因原油供给缺口会进一步累积。双方需权衡利弊，可能出现以下情景：

• 中性情景： 美伊停火延续或延长，霍尔木兹海峡或有条件放开，油价可能在90-100美元/桶震荡，海外股市同样偏向震荡。
• 悲观情景： 美伊冲突再起，美国可能发动有限地面战或对伊朗原油实施海上封锁，若美国打击伊朗基础设施，伊朗可能反击海湾国家能源设施，导致油价上涨至130美元/桶以上，全球经济衰退预期升温，海外风险偏好急剧下降。
• 乐观情景： 美伊短期内达成协议，概率较低，若达成协议，市场风险偏好将进一步修复，油价可能跌破90美元/桶。

风险提示： 地缘政治风险反复；特朗普政策及表态超预期，美国经济、就业和通胀走势超预期，美联储货币政策超预期。

分析师承诺： 作者具有证券投资咨询执业资格，保证数据合规，分析逻辑客观公正，结论不受第三方影响。 评级说明： 本报告仅供华西证券签约客户使用，信息准确性、完整性或可靠性不作保证，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 免责声明： 本报告基于公开资料或实地调研，但本公司不保证信息始终最新，不承诺投资者一定获利，投资者需独立决策。 版权说明： 所有报告版权归华西证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。