美以袭击伊朗，冲突下的天然气市场何去何从？

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z00215372026年3月1日 1.1背景：2月28日美国、伊朗和以色列地缘冲突升级 冲突爆发： 当当当当2026当2当28当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当2026当1-2当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 军事： ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当20当当当当当当当当当当1000-2000当当当当当当当当当当当当当当当当当当当2003当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当◼当当当当当当当当当3当1当当当当当当当当当当当当 1.2霍尔木兹海峡航运停滞 ◼当当当当2当28当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当0当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼28当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 2.伊朗天然气：管道出口为主，基本无LNG进出口 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当34当当当当当当当当当当当当当当当2024当当当当当当当2630当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当South Pars当当当当当当当当当当80%当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当80%当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当24当当当当90当当当当当当当当当当当当当当当当当当 3.霍尔木兹海峡与国际LNG市场 ◼当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当Ras Laffan当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当2025当LNG当当当8219当当当当当当LNG当当当当当20%当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 4.1冲突对于天然气市场的影响 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当 当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当26当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 4.2本次冲突与25年伊以冲突的对比 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当2003当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 当当当当当当当当当当当当6当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 4.3市场反应预测 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当TTF当当当当当40当当/MWh当当当JKM当当当当当当当13当当/MMBTU当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当700-800当当/当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当21-22当当当当当当当当当当 5.后续市场展望 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当 5.后续市场展望 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当25当当当当当◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当◼当当当当当当当当当当当当当当当当LNG当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当◼当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当当 ◼当当当当当当当TTF当当当当当当当当当当当当当当HH当当当当当 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼免责声明与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn