类权益周报：反弹已至，趋势未明

评级及分析师信息 4月7-10日，类权益市场大幅反弹。截至2026年4月10日，万得全A收盘价为6603.55，较4月3日上涨5.15%；中证转债同期上涨2.81%，转债估值有所回升。 分析师：肖金川邮箱：xiaojc@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030004 地缘冲突缓和前，多项指标触及反弹经验值，为市场企稳提供支撑。其一，4月7日成交额为1.6万亿元，约为1月14日量顶的40%，与缩量反弹的历史经验基本吻合。其二，股价偏高的个股占比回落至15%以下的“安全区间”。其三，隐含波动率因兑现情绪发酵而上升，情绪释放对行情的推动作用更为明显。►策略：大涨之后，且走且看 分析师：董远邮箱：dongyuan1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050003 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 从历史经验来看，放量大涨之后，行情走向有所分化。参考2015年10月12日、2022年3月16日和2024年10月18日三段相似行情，大涨之后，短期行情大多继续上涨，但随着时间拉长，三段行情明显分化，指向放量大涨的情绪仅在短期有效，不能决定反弹的延续性。 对比之下，为何2015年10月的反弹能够延续，而2022年3月行情在反弹后转弱？区别在于政策支持力度和利空是否反复。2015年国内政策支持态度明确（例如下半年汇金、证金强力稳市），同时市场未再受到利空扰动。而2022年3月之后，美联储加息态度和力度超预期，国内公共卫生事件反复。此外，牛市主线是否领涨，决定做多合力强弱。2015年10-12月科技主线继续领涨，而2022年2-4月电力设备主线表现一般。 往后看，若政策支撑稳固（尤其是稳市）、算力主线行情延续，则市场有望复刻2015年10月的持续反弹；若地缘扰动加剧、主线走弱，行情可能更类似2022年3月反弹后回落的走势。建议短期内维持交易思维，且走且看，关键扰动彻底落地前不宜线性外推。 转债方面，我们从4月10日转债市场再度出现了较为明显的估值压缩中可以看出，转债市场依然处于偏弱运行状态，无论是出于周末和谈的不确定性，还是转债内生性高估值压力，均指向大幅加仓的时点可能暂未完全来临。 风险提示 权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 正文目录 1.回顾：峰回路转..............................................................................41.1.权益线索：地缘冲突缓和前，反弹环境已基本形成................................................41.2.转债估值：各价位中枢仍处于历史高位.........................................................71.3.海外主线：风险偏好继续回暖.................................................................82.策略：大涨之后，且走且看.....................................................................92.1.权益：政策力度、利空演化和主线行情，决定反弹持续性..........................................92.2.转债：短期把握赚钱效应窗口，但大幅加仓时点暂未来临.........................................133.附录.......................................................................................163.1.权益风格：中小品种占优....................................................................163.2.中观产业：原油价格大幅回落................................................................173.3.转债观察：军工转债表现出色................................................................214.风险提示...................................................................................23 图表目录 图1：4月7-10日，类权益市场大幅反弹.............................................................................................................................................4图2：经历3月的下跌后，股价偏高的个股占比回落至15%以下的“安全区间”....................................................................5图3：3月以来，隐含波动率整体处于上升状态，代表避险情绪发酵..........................................................................................6图4：4月7-10日，创业板涨幅领先......................................................................................................................................................7图5：2026年3月，转债估值震荡...........................................................................................................................................................7图6：偏股型转债估值继续压缩................................................................................................................................................................7图7：美联储政策预期变化不大，欧元区和英国利率预期先降后升.............................................................................................9图8：放量大涨后，赚钱效应通常不会立刻消失，但时间拉长后结论分化.............................................................................10图9：上涨只数比例在T+1至T+5日区间基本一致，但在T+20日结论明显分化..................................................................10图10：2015年10-12月科技主线继续领涨，而2022年2-4月电力设备表现一般...............................................................12图11：中东冲突阶段性缓和，转债增量资金有所回归，持续性仍有待观察...........................................................................13图12：结构并未出现明显变化，低价品种效率偏低，高价品种波动过大...............................................................................14图13：前期亿纬转债超预期强赎对市场造成的伤害，并未因睿创转债超预期不强赎有所缓解.......................................14图14：本周转债价格中位数曾逼近140元.........................................................................................................................................15图15：4月7-10日，中小盘品种占优................................................................................................................................................16图16：4月7-10日，科技、有色金属表现出色...............................................................................................................................17图17：中证红利本周跑输万得全A........................................................................................................................................................17图18：股息率与纯债利率差值本周有所上升.....................................................................................................................................17图19：原油价格大跌，30城商品房成交面积边际回落..................................................................................................................18图20：螺纹钢开工率小幅上涨...............................................................................................................................................................19图21：中国稀土价格指数小幅上涨（2010年=100）......................................................................................................................19图22：铜现货价格小幅上涨（美元/吨）.................................................................................