类权益周报：低量能，易反弹

3月30日-4月3日，类权益市场震荡回调。截至2026年4月3日，万得全A收盘价为6280.26，较3月27日下跌2.25%；中证转债同期下跌1.58%。市场量能偏弱，资金选择一致观望，原因在于地缘局势反复，资金对反弹空间的信心不足。低量能状态下，板块行情延续性也相对较弱，个股行情大多偏弱。资金面对低量能格局的两种策略是低位挖掘和主线抱团，前者以医药生物、交运、银行为代表，后者以通信和有色为代表。

从估值来看，各价位转债估值仍处于历史高点。海外市场方面，美国释放冲突即将结束的信号，风险偏好一度得到提振，但随后特朗普的强硬发言再次给市场带来不确定性。美债利率下行，黄金修复，美元震荡，商品期货整体修复。

策略上，报告认为极致缩量之后，行情有望反弹。从2019年以来的11个缩量调整案例来看，量底通常为上一轮量顶的30-50%，且成交额见底的短期内行情通常迎来反弹。结合本轮行情，经验量底为1.2-2万亿元，4月3日成交额为1.67万亿元，基本接近历史经验值。医药生物大幅上涨，但拥挤度尚未上升至绝对高位，或面临压力测试。

转债方面，正股底部震荡，固收+赎回冲击放缓。结构层面，近期有三类现象值得关注：一是亿纬转债超预期赎回，对高价高溢价转债冲击明显；二是新券上市的抢筹情绪降温，后续超额收益明显收敛；三是转债实际供给仍然较缓，但近期预案审核有所加速。

转债策略方面，在美伊冲突解决前，正股层面的不确定性难以消除，短期内转债策略仍需谨慎。但拉长时间来看，转债仍大有可为，纯债收益荒的趋势很难逆转，固收+需求具有下限保障。可密切关注高平价区间估值逐渐消化，以及海外冲突提前彻底解决等信号。