类权益周报：上涨趋势确立

评级及分析师信息 1月5-9日，类权益市场持续上涨。截至2026年1月9日，万得全A收盘价为6737.75，较12月31日上涨5.11%；中证转债同期上涨4.45%，偏股型转债估值明显拉伸。 分析师：肖金川邮箱：xiaojc@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030004 市场开年大涨，标志着指数脱离10-12月的震荡区间，中期上 涨 趋势确立。同时，中盘品种受青睐，中证500和中证1000领涨。此外，热门题材不断涌现，包括脑机接口、商业航天、半导体材料设备等。在 上涨趋势进一步巩固的状态下 ，资金对安全边际的需求减小，而对弹性和高度更为重视。►策略：保持乐观和耐心 分析师：董远邮箱：dongyuan1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050003 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 快速上涨之后，市场难免震荡。万得全A的RSI（相对强弱指标）已上升至90以上，提示短期或有波动。不过，上涨趋势已 然 确立，不必对前高之上的波动过于敏感。即使行情大幅震荡（例如2025年7月30日至8月1日、9月2-4日），市场的做多意愿也有望推动行情反弹。 同时，隐含波动率尚未来到高位，市场不急于过快消耗潜在涨幅，指向本轮行情可能不是快速上涨的模式，更可能是穿插着短期波动的中期行情。此外，成交集中度尚不高，结构风险暂不形成主要困扰。 结 构上，关注科技行情，算力硬件有望迎来资金回流。在资金追逐弹性&暂无新叙事诞生的背景下，此前的强势行 业有望受到关注。考虑到商业航天已进入滞涨品种补涨阶段，参与难度相对较大，资金有望回流算力硬件，例如光模块、PC B、存储等。此外，有色、机械设备和AI应用同样值得关注。 转债方面，跨年之后，转债估值如期快速拉伸。究其原因，正股单边突破行情再现，投资者普遍期待的春季躁动行情大有提前来临之势。同时，转债积攒了大量配置需求，202 5年末绝对收益机构兑现时点结束以及纯债收益想象空间有限，潜在需求和转债市场的供给能力显著错配，这些增量资金会推动转债估值显著趋贵。 基于此，转债估值新高行情仍有一定持续性，但也不可忽略估值愈发高企带来的隐患。因为，纯债替代资金的整体回撤防控要求较高，且风险偏好偏低，止损较为严格，当遇到行情转弱，比如春季躁动行情兑现之后，正股回调持续时间较长之时，大面积赎回大概率会出现，由此转债会面临正股和估值的双重压力。 风险提示 权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 正文目录 1.回顾：上涨趋势确立...........................................................................41.1.权益线索：强势突破前高，资金追逐弹性........................................................41.2.转债估值：各价位中枢仍处于历史高位.........................................................61.3.海外主线：情绪高涨，资产大幅上涨...........................................................72.策略：保持乐观和耐心.........................................................................92.1.权益：短期或有波动，不必过于敏感...........................................................92.2.转债：估值新高事出有因，但估值隐患亦不可忽视...............................................113.附录.......................................................................................153.1.权益风格：中小盘品种占优..................................................................153.2.中观产业：多晶硅、碳酸锂价格上涨..........................................................173.3.转债观察：科技转债表现出色................................................................214.风险提示...................................................................................23 图表目录 图1：1月5-9日，类权益市场持续上涨................................................................................................................................................4图2：1月5-9日，指数强势突破.............................................................................................................................................................5图3：1月5-9日，中盘品种受青睐........................................................................................................................................................5图4：1月5-9日，热门题材不断涌现....................................................................................................................................................6图5：2026年1月，转债估值大幅上升..................................................................................................................................................7图6：多数转债估值有所拉伸.....................................................................................................................................................................7图7：1月9日，万得全A的RSI指标超过90......................................................................................................................................9图8：隐含波动率尚未来到绝对高位....................................................................................................................................................10图9：1月9日，成交集中度尚不高.....................................................................................................................................................10图10：关注科技行情，算力硬件有望迎来资金回流.......................................................................................................................11图9：跨年之后，转债估值如期拉伸....................................................................................................................................................12图9：大量负债端机构可能更多通过申购主动产品参与.................................................................................................................13图9：右侧行情会吸引到较多资金参与转债.......................................................................................................................................13图9：2026年1月，转债强赎意愿显著下滑......................................................................................................................................14图9：2025年12月下旬以来强赎转债，赎回冲击主要集中在强赎次日...................................................................................14图9：转债价格中位数向140元进发....................................................................................................................................................15图11：1月5-9日，中小盘品种占优...................................................................................................................................................16图12：1月5-9日，综合、国防军工表现出色.................................................................................................................................17图13：中证红利本周跑输万得全A............................