聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年4月12日 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） PX估值：05内外套利窗口关闭，09内外套利窗口仍打开 PX估值：石脑油供应缺口放大，近端PXN持续走弱 PX估值：汽油裂解价差回落，波动较大 石脑油裂解价差回落 新加坡炼油利润率回落 石脑油需求下降，LPG进料经济性提升 PX估值：芳烃调油经济性随汽油裂解价差回落而下跌 海外MX调油经济🌟尚可 海内外STDP单元利润情况：海内外甲苯歧化单元利润回升，国内利润回落 PX供需：开工率边际下降，未来将持续兑现减量 本周PX开工率81.9%（+0.9%），亚洲开工率69.8%（+0.3%）。但中期而言，PX5月份供需缺口预计持续放大。 PX开工率5月份国内存500万吨以上的检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。 PX进口：1月份进口84.8万吨，2月份进口95.5万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：ENEOS宣布不可抗力，日本PX产量预计下降 韩国芳烃：多套装置检修，后续PX装置负荷或随油品变化 PTA估值：5-9月差回落，仓单压力上升 PTA估值：PTA加工费反弹 PTA供需：开工率76.6%（-2.4%） PTA方面恒力大连检修，开工率降至76.6%（-2.4%）。 5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。 PTA供需：1月出口40万吨，2月出口20万吨 PTA供需：仓单量持续增加 席位：摩根乾坤PTA多头减仓 本周外资席位持仓多头仓位降至4（+2.8）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-减多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产预计放缓 乙二醇估值：贸易商现货出货意愿浓厚，基差及5-9月差走弱 乙二醇估值：乙二醇相对估值持续弱于苯乙烯、塑料、环氧乙烷 乙二醇估值：煤制装置利润在924元/吨（-54）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-2758元/吨（+200）。外采乙烯制乙二醇利润-1400元/吨（+300），MTO利润-2313（+95）.乙烷裂解制乙二醇利润2376（+500） 乙二醇供需：开工下行空间有限 中化泉州重启，国产开工率67%（+3%）煤制装置通辽金煤重启、新疆天业60恢复开工、榆能化学40重启、中昆60重启；开工率回升至80%（+5%）海外沙特Sharq3 4号重启。 12-25随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。 乙二醇供需：进口利润低位 乙二醇供需：4-5月份港口库存预计下降 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯库存：聚酯产销清淡，库存上升至历史高位 聚酯出口：1-2月聚酯总出口236万吨，+11.6% 聚酯利润：聚酯未跟随上游跌价调价，利润扩张 海外纱线开工回落 短纤下游纱线：利润修复 终端：织造、纺服 江浙织机开工60%（+2%），加弹开工率70%（+3%） 坯布成品库存大幅下降 前期低价原料、坯布库存持续去化，喷水织机高库存基本清完，当前处于原料、成品双低格局； 下游备货需求初显，但投机情绪受压制，待中东战事缓和、价格回落，5月前后或迎来大规模产销爆发。 中国纺织服装零售：1-2月2831亿元，+10.4% •1-2月中国服装鞋帽针织纺织品零售额2831亿元，+10.4% 中国纺织服装出口：1-2月累计出口248亿美元，累计同比+14.8% 海外纺织服装零售：美国1月份纺服零售数据继续维持5%增长 美国1月零售148.3亿美元，当月同比+5.2% 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存1月585亿美元，环比0.06% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING