贵金属周报：停火预期反复，贵金属震荡运行
2026年4月12日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 4月7日-4月12日，贵金属市场呈现震荡行情。全周交易主线围绕美伊停火协议的虚实反复、特朗普“taco式”表态以及俄乌短暂停火等事件展开，市场情绪在“战争边缘”与“谈判桌前”之间频繁切换，金银及铂族金属价格呈现震荡态势。 地缘层面，周初，特朗普宣布同意两周停火并称收到伊朗“十点方案”，伊朗也接受停火提议，市场情绪修复，贵金属大幅反弹，原油暴跌。随后特朗普公开驳斥“十点计划”为“捏造的骗局”，伊朗议长称部分条款已被违反，停火基础脆弱，金银转入窄幅震荡。临近周末，俄乌出现复活节短暂停火窗口，美国施压以色列暂缓对黎巴嫩攻击，以黎将在华盛顿对话，风险偏好获得喘息；但美伊在伊斯兰堡和谈前景不明，霍尔木兹海峡通行条件反复，双方立场分歧延续，地缘不确定性并未消退。 政策层面，美联储3月会议纪要显示更多官员提及加息可能性，停火让政策抉择更加复杂；但鲍威尔及多位官员表示当前利率仍然合适，市场对加息的押注有所撤回。此外，波兰央行重申将黄金储备增至700吨的目标，为市场注入长期信心。 展望后市，短期地缘消息频繁切换，美伊谈判虚实难辨，市场情绪高度敏感，贵金属行情波动加剧、反复性强。技术面上，沪金主力合约参考区间1020-1100元/克附近；沪银主力合约参考区间18000-19500元/千克附近；广期所铂金主力合约参考区间490-530元/克附近；钯金主力合约参考区间360-400元/克附近。操作上建议严格控制仓位，黄金多单可轻仓作为底仓持有，白银、铂钯多看少动，等待美伊谈判实质性进展及后续美国经济数据指引。中长期看，全球央行购金、去美元化及地缘风险常态化逻辑未变，贵金属向上趋势依然稳固。 1.2内外盘黄金震荡运行 本周黄金市场呈现“消息驱动、先扬后抑”的震荡格局。周初受美伊达成两周停火协议刺激，金价呈现反弹态势，COMEX黄金一度突破4800美元关口；随后特朗普否认“十点计划”真实性，停火基础遭质疑，金价回落至4750美元附近整理。此外，美联储会议纪要提及加息可能，叠加俄乌短暂停火等缓和信号，金价整体呈现窄幅震荡的态势。COMEX黄金主力合约全周累计上涨约1.45%，收于4771.0美元/盎司；沪金主力合约全周累计上涨1.49%，收于1048.36元/克。 1.3内外盘白银延续高弹性特征 本周白银市场呈现震荡态势。COMEX白银主力合约全周累计上涨约3.9%，收于76.025美元/盎司；沪银主力合约全周累计上涨4.15%，收于18583元/千克。白银投机属性极强，短期受消息面主导，建议多看少动。 1.4内外盘铂金同步震荡反弹 本周铂金市场呈现“外盘带动、内盘补涨”的偏强运行格局。根据世界铂金投资协会最新发布的《铂金季刊》，2025年铂金市场或出现33.6吨的供应缺口，创下2013年以来最大年度短缺，自2023年起连续三年供不应求，累计缺口超过93吨，地上存量已降至极低水平。展望2026年，预计仍将维持7.5吨的短缺。投资需求方面，2025年铂金投资需求同比大增65%，铂金条和铂金币需求预计在2026年将达到创纪录的23吨。供应端则处于2014年以来的低位。持续短缺推动租赁利率维持高位，场外现货溢价明显，终端用户行为已从租赁转向持有。地缘层面，美伊和谈前景不明，霍尔木兹海峡控制权博弈持续，地缘不确定性加剧市场波动。 1.5内外盘钯金呈现跟随反弹的态势 本周钯金市场呈现“跟随反弹“的态势。NYMEX钯金主力合约全周累计上涨约1.52%，广期所钯金主力合约全周累计上涨2.27%，收于385.05元/克。钯金基本面偏弱，缺乏独立驱动，短期仍以跟随为主，操作上建议观望。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金白银库存均增加 2.3外盘铂金钯金库存均回落 2.4本周外盘黄金白银ETF持仓量均增加 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率较上周回落 3.2本周美元指数走弱对贵金属压制减轻 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4本周各国国债收益率涨跌不一 3.5商品指数与油价波动同步放大 3.6非美货币本周相对走强 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9金银内外期货价差 3.10内盘金银比位于57附近外盘金银比位于64附近 3.11金油比、金铜比 3.12铂金、钯金外盘基差 3.13铂金、钯金内外价差 3.14外盘金铂比和金钯比 3.15内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 4月7日-4月12日，贵金属市场呈现震荡行情。全周交易主线围绕美伊停火协议的虚实反复、特朗普“taco式”表态以及俄乌短暂停火等事件展开，市场情绪在“战争边缘”与“谈判桌前”之间频繁切换，金银及铂族金属价格呈现震荡态势。 地缘层面，周初，特朗普宣布同意两周停火并称收到伊朗“十点方案”，伊朗也接受停火提议，市场情绪修复，贵金属大幅反弹，原油暴跌。随后特朗普公开驳斥“十点计划”为“捏造的骗局”，伊朗议长称部分条款已被违反，停火基础脆弱，金银转入窄幅震荡。临近周末，俄乌出现复活节短暂停火窗口，美国施压以色列暂缓对黎巴嫩攻击，以黎将在华盛顿对话，风险偏好获得喘息；但美伊在伊斯兰堡和谈前景不明，霍尔木兹海峡通行条件反复，双方立场分歧延续，地缘不确定性并未消退。 政策层面，美联储3月会议纪要显示更多官员提及加息可能性，停火让政策抉择更加复杂；但鲍威尔及多位官员表示当前利率仍然合适，市场对加息的押注有所撤回。此外，波兰央行重申将黄金储备增至700吨的目标，为市场注入长期信心。 展望后市，短期地缘消息频繁切换，美伊谈判虚实难辨，市场情绪高度敏感，贵金属行情波动加剧、反复性强。技术面上，沪金主力合约参考区间1020-1100元/克附近；沪银主力合约参考区间18000-19500元/千克附近；广期所铂金主力合约参考区间490-530元/克附近；钯金主力合约参考区间360-400元/克附近。操作上建议严格控制仓位，黄金多单可轻仓作为底仓持有，白银、铂钯多看少动，等待美伊谈判实质性进展及后续美国经济数据指引。中长期看，全球央行购金、去美元化及地缘风险常态化逻辑未变，贵金属向上趋势依然稳固。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn
