核心矛盾：前期支撑铁矿石的两个事件性驱动（柴油短缺和地缘冲突）皆有利空落地，盘面已下跌计价。目前钢厂利润尚可，铁水仍有小幅增产空间，价格下跌后钢厂补库刚需增强，预计铁矿石价格下方空间有限，空单适时止盈。
利多因素：
- 供应扰动：关注柴油短缺对澳矿的影响。
- 需求回升：钢厂复产，铁水产量超季节性恢复，热卷去库显著。
- 利润支撑：钢厂利润回升。
- 成本传导：燃油价格抬升矿端成本和运费，成本支撑仍在。
利空因素：
- 全球需求风险：地缘冲突推高油价，加剧滞胀，可能延缓全球制造业复苏，可能压制中长期出口。
- 事件扰动：中矿与BHP谈判等事件驱动，市场消息纷繁。
供应分析：
- 全球发运量：超季节性高位回落，需关注柴油短缺对非主流矿端的影响。
- 四大矿发运量：年初至今累计发运量同差，超季节性/3年回落。
- 非主流矿发运量：年初至今累计值同差，超季节性/3年回落。
- 到港压港：压港天数有所增加，运费维持在高位，对矿价的支撑仍在。
- 国产矿供应：铁精粉产量超季节性恢复。
需求分析：
- 铁水：继续复产，产量接近240万吨，高炉接近满产状态，后续增产取决于终端钢材表现。
- 钢厂利润：炉料端跌价较多，钢厂利润有所抬升，支撑后续铁水增产。
- 下游钢材：热卷基本面尚可，产量温和，增量并不多，库存去库斜率较为陡峭，库存超季节性往上走，热卷出口利润和接单仍有支撑。螺纹长流程产量有所回升，对其基本面有所拖累。
- 表外钢材：H型钢、工角槽、镀锌板卷、热轧带钢、优特钢、彩涂板卷等品种产量和库存分析。
库存分析：
- 港口库存：港口继续累库，库存超季节性在低位运行，库存处于绝对值高位对矿价上行产生了持续压力。中矿与BHP谈判有缓和迹象，盘面在提前计价。后续低价补库有支撑。
- 其他库存：钢厂进口矿库存、南华期货仓单库存等。
估值分析：
- 基差与期限结构：铁矿石基差季节性波动，期货期限结构呈收敛趋势。
- 螺矿比与卷矿比：螺纹铁矿比、热卷/铁矿比值季节性波动。
- 焦煤比值分析：焦煤-铁矿石价差季节性波动，焦煤让利铁矿石。
- 废钢性价比分析：铁废价差与废钢消耗比分析。
风险管理策略建议：
- 库存管理：有现货，担心未来库存跌价多，直接做空铁矿期货锁定利润。
- 采购管理：未来要采购，担心涨价，空直接做多铁矿期货锁定成本，或逢高卖虚值看跌期权收权利金。
