机器人产品销量高增，提供第二增长曲线
速腾聚创(02498) 证券研究报告 计算机设备/公司跟踪研究报告/2026.04.10 投资评级:买入(维持) 核心观点 2026年一季度机器人激光雷达销量同比大幅增长1459%：2026年一季度公司激光雷达产品总销量达33.03万台，同比增长204%。其中用于ADAS领域的激光雷达销量14.48万台，同比增长50%；机器人领域激光雷达销量由2025年一季度的1.19万台大幅增长1459%至18.55万台，已经超越ADAS领域激光雷达销量。 2025年全年机器人雷达销量30万台，收入同比+258%：2025年全年公司激光雷达总销量91.2万台，同比增长68%。其中ADAS领域激光雷达销量同比17%至60.9万台；机器人激光雷达销售30.3万台，同比增长1142%。除销量外，公司机器人激光雷达产品的收入也同比出现大幅增长：2025Q4单季度公司机器人激光雷达产品收入3.47亿元，同比+428%；2025全年相关收入7.10亿元，同比+258%。 公司机器人雷达在多个领域实现销量第一：根据公司2025年财报，公司获得中国机器人领域3D激光雷达产品销量第一，亦获得全球割草机器人领域、全球商用清洁环卫机器人领域、中国人形机器人领域、中国无人配送车领域及中国具身机器人领域激光雷达产品销量第一，机器人业务将成为公司第二增长曲线。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师郝艳辉SAC证书编号：S0160525080001haoyh@ctsec.com ❖投资建议：公司机器人业务销量同比高增，成为第二增长曲线，业绩有望维持高速增长。我们预计公司2026-2028年实现营业收入34.88/49.04/56.07亿元，归母净利润实现转正，分别为1.05/3.51/5.11亿元，PE分别为139.04/41.65/28.63倍，看好公司长期增长态势，维持“买入”评级。 联系人王宁wangning01@ctsec.com ❖风险提示：智驾及机器人产业进展不及预期、原材料成本大幅波动、市场竞争加剧。 相关报告 1.《优质激光雷达厂商，智驾和机器人双管齐下》2026-01-12 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
