宏观策略周报：风险偏好有所回暖，聚焦一季报业绩行情

风险偏好有所回暖，聚焦一季报业绩行情 财信证券宏观策略周报（4.13-4.17） 投资要点 2026年04月12日 大势研判。上周（4.6-4.10），中东局势经历多次反转后，终于迎来明显向好迹象，据wind资讯消息，当地时间4月7日，特朗普在社交媒体平台表示，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周；同时，伊朗最高国家安全委员会发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。虽然达成停火协议后双方仍有部分冲突，但总体来看，事件在曲折中向好是大趋势，上周全球市场风险偏好显著回暖。A股方面，大盘迎来较大力度反弹，此前受风险偏好压制的科创方向涨幅靠前，其中创业板指上涨9.50%，通信、电子、机械设备涨幅居前，日均成交额回到2.1万亿元水平。本周（4.13-4.17），谈判事件开启后，中东局势仍是扰动项，密切关注美伊谈判动向，在结果相对明朗之前，策略上继续维持“合理控制仓位、逢低适当参与、避免盲目追高思路”，保持足够资金以灵活应对市场变化，4月是公司股价走势与业绩情况相对紧密的时期，建议围绕一季报业绩行情，关注估值较低且业绩较好、特别是一季报业绩超预期的个股。 投资建议。近期可关注：（1）高股息红利资产，例如煤炭、油气、海运等。（2）能源替代方向，例如新能源、储能、煤化工等。（3）景气度较高的科技方向，例如算力硬件、算力租赁、存储芯片等。（4）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 重点跟踪。（1）国内第一季度GDP数据。（2）3月份主要经济数据，包括工业增加值、投资、消费、出口等数据；（3）3月份主要金融数据，包括M1、M2、社融等数据；（4）中东局势动向，特别是美伊谈判最新进展。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 相关报告 内容目录 1近期策略观点...........................................................................................................32 A股行情回顾............................................................................................................53行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................86风险提示..................................................................................................................9 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅.......................................................................................6图2：全国水泥价格指数（点）................................................................................7图3：产量挖掘机当月同比（%）.............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）.............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：CCTD主流港口煤炭库存合计（万吨、周）....................................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）...................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：两融余额变化（亿元）..................................................................................8图13：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）.................................................................9图16：融资买入额及占比（亿元、%）....................................................................9 表1：主要股指涨跌幅（点、%）..............................................................................5 表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................6 1近期策略观点 上周（4.6-4.10），中东局势经历多次反转后，终于迎来明显向好迹象，据wind资讯消息，当地时间4月7日，特朗普在社交媒体平台表示，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周；同时，伊朗最高国家安全委员会发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。虽然达成停火协议后双方仍有部分冲突，但总体来看，事件在曲折中向好是大趋势，上周全球市场风险偏好显著回暖。A股方面，大盘迎来较大力度反弹，此前受风险偏好压制的科创方向涨幅靠前，其中创业板指上涨9.50%，通信、电子、机械设备涨幅居前，日均成交额回到2.1万亿元水平。本周（4.13-4.17），谈判事件开启后，中东局势仍是扰动项，密切关注美伊谈判动向，在结果相对明朗之前，策略上继续维持“合理控制仓位、逢低适当参与、避免盲目追高思路”，4月是公司股价走势与业绩情况相对紧密的时期，建议围绕一季报业绩行情，关注估值较低且业绩较好、特别是一季报业绩超预期的个股。具体而言： （1）消费需求季节性回落，CPI同比增速小幅收窄。据国家统计局消息，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，CPI环比下降0.7%（前值上涨1.0%），同比上涨1.0%（前值上涨1.3%），扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%（前值上涨1.8%）。其中，食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点；食品中，鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格涨幅在4.0%-7.8%之间，涨幅比上月均有回落；猪肉和鸡蛋价格分别下降11.5%和3.3%，降幅比上月均有扩大。同时节后出行和人工服务类价格涨幅也有所回落，其中旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁、宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、在外餐饮价格涨幅均不同程度回落；受原油价格上涨影响，汽油价格由降转涨，上涨3.8%，对当月CPI形成一定支撑。总体来看，1-3月CPI累计同比增长0.9%，去年同期为下降0.1%，反映出3月CPI回调更多是春节后的正常调整，物价趋势上行的大趋势并未改变，预计未来一段时间仍呈现温和上升态势。 （2）国内供需改善叠加原油价格大涨，3月PPI同比由降转涨。据国家统计局消息，受国际原油价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1.0%（前值上涨0.4%），环比已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5%（前值下降0.9%），同比为连续下降41个月后首次上涨。3月PPI表现较好，主要是国内外因素叠加所致。一是国际输入性因素影响国内相关行业价格上涨或降幅收窄，有色金属矿采选业价格同比上涨36.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.4%，涨幅比上月分别扩大6.2个和0.3个百分点；石油和天然气开采业价格由上月下降12.9%转为上涨5.2%。二是国内部分行业供需关系改善，价格有所上行，市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%；新动能成长壮大，“人工智能+”加快拓展、算力需求快速增长，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%。总体来看，以上两方面原因仍将支撑未来一段时间国内PPI向好状态，后续需持续关注中东局势带来的潜在输入型通胀影响，以及上游价格能否有效传导至中下游行业。 （3）油价冲击显现，3月美国CPI走高。据wind资讯消息，由于能源价格大幅上涨，美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平；环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。3月能源价格环比上涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅，其中，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。往后看，美国通胀在第二季度大概率继续走高，一方面是油价中枢已被抬高，加上中东局势带来的能源供应缺口短期难以完全恢复，输入型通胀冲击犹存；另一方面是近期美国关税政策又重新带来不确定性，其对物价的滞后影响仍在。因此，对于美联储政策而言，在以锚定通胀为主的思路下，短期可能维持偏鹰路径和态度。 （4）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就服务业发展作出重要指示，全国服务业大会4月7日至8日在京召开。据新华社消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就服务业发展作出重要指示指出，党的十八大以来，我国服务业规