股指周报：地缘扰动缓和，中小盘弹性占优

地缘扰动缓和，中小盘弹性占优 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月12日 一、摘要 周度观点： 本周 A 股在外围地缘风险阶段性缓和、国内通胀数据向好及资本市场政策利好共振下偏强运行，市场风险偏好阶段性修复，大小盘指数同步上行，中小盘股指反弹幅度显著高于大盘，风格呈现阶段性再平衡。短期市场仍处于外围扰动弱化、国内政策托底、经济数据逐步验证的格局，股指预计震荡偏强，下方有经济复苏与稳增长政策支撑，下跌空间有限，上方受地缘冲突反复、海外流动性预期延后制约，走势或出现阶段性波动调整。风格层面，本周中小盘弹性占优，但结合创业板权重结构与指数相关性，以及政策导向与估值性价比，市场中期风格沪深 300 指数仍具有相对优势。后续重点跟踪美伊谈判进展、国内 3 月多项金融及经济数据发布，关注经济复苏情况对市场的持续驱动。 重点关注： 1）美伊谈判及中东局势最新进展；2）国内 3 月社融、进出口、社零、固投、工业增加值等经济数据；3）创业板相关金融衍生品政策推进动态。 二、行情回顾与分析 本周股指整体呈现震荡偏强态势，中小盘股指表现显著强于大盘蓝筹，市场交投情绪较前期明显回暖。从周度涨跌幅来看，沪深 300 指数上涨 4.41%，上证 50 指数上涨 2.44%，中证 500 指数上涨 5.76%，中证1000 指数上涨 6.13%，指数间涨幅差异反映资金风险偏好回升，高弹性中小盘标的更受青睐。成交额方面，本周两市成交额在周三大幅放量至 2.4 万亿元以上，后续虽有所回落，但始终维持在 2.1 万亿元以上，交投活跃度显著提升，市场观望情绪明显缓解。期指基差呈现先收敛后波动的特征，周中期指贴水大幅收敛，除IF 外其余品种成交量加权平均基差脱离 10% 以下历史低位，后半周受地缘局势反复影响贴水再度加深并回落至历史极低水平，表明外围不确定性仍对市场情绪形成制约，市场整体情绪尚未完全修复。 本周 A 股行情主要受中东局势变化、国内通胀数据发布共同驱动。清明假期后首个交易日，市场因特朗普为伊朗停火协议设定最后期限保持谨慎，股指横盘震荡，量能维持低位。4 月 8 日美伊双方同意暂时停火并定于 10 日开启谈判，全球风险偏好快速回升，美债收益率与美元指数同步走低，A 股高开高走、放量上涨，市场情绪显著好转。4 月 9 日黎巴嫩遭袭、霍尔木兹海峡再度关闭，地缘风险短暂升温，A 股承压低开震荡，但调整幅度明显收窄，市场对地缘扰动的脱敏程度持续提升。4 月 10 日黎会谈计划释放积极信号，叠加国内通胀数据向好，股指再度高开收涨。整体来看，中东局势阶段性缓和有效降低全球避险情绪，为 A 股反弹创造外围利好条件，尽管冲突反复带来短期波动，但本周市场整体呈现修复趋势。 本周重点事件： 1）通胀数据公布，PPI 同比转正 4 月 10 日上午公布的国内 3 月 CPI、PPI 数据呈现出 CPI 平稳运行、PPI 强势转正的特征，成为本周支撑 A股基本面的核心利好。3 月 CPI 同比小幅回落，主要受春节过后消费需求季节性回落、食品价格环比走弱等短期因素影响，整体物价水平温和可控。更为关键的是，3 月 PPI 同比结束此前连续下降走势正式转正，环比继续保持回升态势，这一变化具有较强的信号意义。从驱动因素来看，一方面，中东地缘冲突阶段性升级导致国际原油、大宗商品价格高位运行，能源、化工、黑色有色等上游品价格外溢传导，形成明显的输入性价格支撑；另一方面，国内企业节后全面复工复产，制造业生产与需求同步改善，工业端内需回暖进一步拉动工业品价格上行。PPI 同比转正不仅意味着工业领域通缩压力基本缓解，更直接印证中游制造、上游资源等行业盈利端迎来修复拐点，企业营收与利润改善预期增强，对周期板块、装备制造、原材料相关板块形成明 确基本面支撑。从对市场整体影响来看，物价数据强化了经济复苏与盈利改善逻辑，数据公布后 A 股风险偏好进一步提升，股指高开收涨，为周线收阳奠定重要基础。 2）美伊谈判推进，地缘扰动边际弱化 本周中东局势经历 “紧张 — 缓和 — 反复 — 再稳定” 的过程，美伊停火协议与谈判计划逐步落地，成为影响全球风险偏好的核心变量。短期来看，局势缓和直接提振 A 股资金风险偏好，推动 A 股持续修复；冲突反复带来的波动幅度逐步收窄，市场对外围扰动的抵抗力持续增强。中长期来看，本轮冲突带来的输入性通胀压力与流动性收紧预期已部分实质化，即便局势全面缓和，海外流动性也难以回到此前宽松水平，因此本轮反弹持续性需依托国内经济数据持续验证。 三、重点关注与策略推荐 3.1 创业板指相关金融衍生品落地可期 周五盘后证监会提出将推出更多创业板相关 ETF 和期权，适时推出创业板股指期货，参考历史经验，金融衍生品新品种推出的消息释出通常会阶段性提升市场活跃度与风险偏好，完善风险管理工具将降低机构资金持仓波动，提升资金配置创业板的意愿，增强现货市场稳定性。短期来看，该政策信号将直接提振市场情绪，根据目前创业板相关指数成分股在沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 中的占比与分布特征显示，创业板核心标的与沪深 300 指数相关性更高，因此本次政策利好信号对沪深 300 的带动效应预计将强于中证500、中证 1000 等中小盘宽基指数；中长期有助于优化市场结构、提升定价效率，为创业板及相关成长标的提供更好的发展环境，对股指形成持续正向支撑。 3.2 国内多项经济数据待公布，复苏情况将验证 下周国内将密集公布 3 月社融、进出口、社零、固定资产投资、工业增加值及一季度 GDP 等核心数据，这批数据将全面检验经济复苏的实际力度，成为影响后续市场走势的关键。3 月作为传统信贷投放旺季，叠加企业复工复产提速，市场对社融数据回暖抱有较高预期，社融超预期将强化信用环境改善与经济复苏逻辑，数据偏弱则会提升稳增长政策加码预期，仍对股指形成下方支撑。进出口数据反映外需韧性，社零、固投、工业增加值分别验证内需、投资、生产端修复力度，一季度 GDP 则是经济增长核心锚点，这些数据将直接影响市场上行空间。整体而言，经济数据向好将推动反弹延续，数据偏弱则市场重回政策托底逻辑，股指下方支撑依然有效。 3.3后市展望与策略推荐 短期 A 股处于外围扰动弱化、国内政策托底、经济数据逐步向好的有利环境，股指延续震荡偏强运行，下方有经济复苏与稳增长政策双重支撑，下跌空间有限，上方受地缘冲突反复、海外流动性预期制约，走势或出现阶段性波动调整。风格层面，本周中小盘弹性占优，但结合创业板权重结构与指数相关性，以及政策导向与估值性价比，市场中期风格沪深 300 指数仍具有相对优势。 趋势策略方面，当前市场风险偏好持续修复，基本面支撑不断增强，预计震荡偏强，建议逢低买入，在股指回调过程中分批布局。 套利策略方面，沪深 300 指数消费权重占比高，受益于政策利好与估值性价比突出，同时叠加创业板衍生品退出的信息对沪深 300 带动更强的结构特征，继续推荐多 IF 空 IM 跨品种套利策略，把握市场风格分化带来的相对收益。