硅铁&锰硅观点：地缘溢价短期消退，合金价格偏弱震荡
核心观点：
- 地缘情绪溢价快速消退，市场逻辑由宏观博弈回归产业基本面。
- 硅铁因原料价格下行导致成本支撑松动，供应增量预期强烈，供需平衡面临走弱压力。
- 锰硅受外部政治局势缓和及矿价松动双重拖累，盘面加速挤压前期过度计价的情绪泡沫。
- 双硅短期内均面临成本下移与供应过剩的共振下修，短期向上驱动匮乏，整体节奏偏向弱势调整。
操作建议：
- 警惕估值回归过程中的惯性下探。
- 重点跟踪各产区的生产节奏以及原料端价格的实际跌幅。
- 警惕双硅的远期减产预期对07合约价格的影响。
宏观与微观情况：
- 国内：PPT同比由降转升，环比涨幅扩大，CPI同比上涨1%。
- 海外：霍尔木兹海峡关闭，中美会谈或延迟至5月进行。
- 微观：铁水产量环比回升，需求支撑或缓解前期供需过剩矛盾。
锰硅基本面数据：
- 供应：本周产量16.23万吨，环比下降1.66万吨，开工率27.8%，环比下降3.3个百分点。北方工厂执行减产计划，云南广西等工厂维持开工。
- 需求：高炉开工率89.74%，环比上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量239.38万吨，环比上升1.99万吨。建材产量环比回升。
- 库存：Mysteel统计全国63家硅锰样本企业库存377,500吨，环比增加5,700吨。仓单数量55,568张，环比增加1514张，现折算库存量277,840吨。钢厂库存平均可用天数为17.08天，环比下降1.49天。
- 锰矿：澳矿发运恢复，北方锰矿到港数量环比微增。海运费价格回落，海外矿企报价预期内增加，港口价格随盘回落。联合矿业、South32、埃赫曼.康密劳集团、UMK、NMT等对华锰矿报价环比上涨。
硅铁基本面数据：
- 供应：本周产量10.58万吨，环比上升0.49万吨，开工率28.89%，环比上升1.11个百分点。主产地供给稳定，非主产地生产开工或逐步启动。
- 需求：高炉开工率89.74%，环比上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量239.38万吨，环比上升1.99万吨。金属镁3月产量8.57万吨，环比上升40.6%。不锈钢粗钢3月产量329.56万吨，环比下降68.77万吨。硅铁2月出口量2.47万吨，环比下降30.5%。
- 库存：Mysteel统计全国60家硅铁样本企业库存64,500吨，环比上升2,900吨。仓单数量10,147张，环比增加338张，现折算库存量50,735吨，周度仓单注册速率下降。钢厂库存平均可用天数为16.82天，环比下降1.9天。
- 成本：原料价格松动，叠加供需扩张使得盘面下降，利润存有压缩。
研究结论：
- 短期内，硅铁和锰硅均面临成本下移与供应过剩的共振下修，向上驱动匮乏，整体节奏偏向弱势调整。
- 需关注宏观面国际谈判进程对商品盘面的价格扰动，结合产业端的成本变动情况以及终端实际需求对合金价格的支撑验证，及时关注交易节奏的转换。
