凯盛新能2025年亏损9.14亿元,同比扩大50%,主要由于光伏玻璃价格下跌。公司毛利率为-12.3%,同比下降7.9个百分点,全年计提0.98亿元资产减值和1.60亿元信用减值。
公司通过收购江苏凯盛股权,提升大窑炉占比至80%,有利于降低成本。自贡新能源项目已完成前期工作,建成后将成为行业领先的单体吨位生产线。
由于供过于求,2.0毫米光伏玻璃价格大幅回落至9.5元/平米,全行业再度转亏。但现有产能多为低成本产能,冷修意愿不高,且新产能仍在陆续投产,导致产能出清仍需时间,价格修复仍需时日。
预计公司短期内扭亏挑战较大,维持中性评级。下调盈利预测,目标价至3.58港元,估值基准为0.7倍2026年市净率。