关于深化创业板改革措施点评：投融资改革夯实券商高质量发展基础，看好板块配置机会

关于深化创业板改革措施点评 投资银行业与经纪业《港股IPO持续活跃，利好跨境投行业务》2026.04.08投资银行业与经纪业《利润增长近五成，自营转型成胜负手》2026.04.04投资银行业与经纪业《聚焦财富管理与国际化，共启成长新篇章》2026.03.23投资银行业与经纪业《居民持续边际增配权益，股票ETF规模收缩》2026.03.13投资银行业与经纪业《投融资改革深化，利好券商基本面改善》2026.03.08 本报告导读： 4月10日，证监会深化创业板改革并出台2026年度立法工作计划，资本市场投融资改革稳步推进、夯实券商高质量发展基础；后续券商在杠杆限制放松、业务准入等方面政策优化值得期待，看好多重利好催化下券商配置机会。 投资要点： 创业板投融资改革深化，资本市场高质量发展稳步推进。创业板作为创新驱动发展战略、服务新质生产力重要平台，在“十五五”规划要求深化投融资改革的当下，《创业板意见》优化创业板全链条创新和监管体系，提高制度包容性、适应性，具体内容如下： 在融资端，优化创业板发行上市标准、完善融资并购制度，为优质创新创业企业提供更好金融服务。1）IPO方面，增设创业板第四套上市标准（满足“市值+营收+营收增速”和“市值+营收+研发投入”其一），扩大创新创业企业服务覆盖面；建立IPO预先审阅机制，允许在审企业面向老股东开展增资扩股等；试点开展地方政府推送拟在创业板发行企业信息。2）再融资&并购方面，推出再融资储架发行制度，允许上市公司临时股东会授权董事会实施简易程序再融资；支持创业板公司吸收合并境内上市未满三年公司；支持部分创业板公司在股权激励中灵活设置考核指标等。 在投资端，优化交易制度、丰富产品体系，提升市场内在稳定性&中长期资金入市意愿。1）优化交易制度方面，在创业板引入做市商制度，将协议大宗交易调整为实时成交确认；将盘后固定价格交易扩展至主板A股和ETF，有利于降低大额交易对市场冲击。2）丰富产品体系方面，优化创业板相关指数编制，推出更多创业板ETF和期权，适时推出创业板股指期货，更好满足多元化资产配置需求。 政策利好夯实券商高质量发展基础，后续券商监管政策优化值得期待。创业板改革深化提高市场服务科技创新能力，打开券商投行业务、机构业务成长空间，行业景气度持续抬升。此外证监会2026年度立法工作计划出台，明确年内力争出台《衍生品交易监督管理办法》、配合推进《证券公司监督管理条例》修订；考虑到近期证监会多次提及“支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展”，预计后续券商杠杆限制、中小券商业务准入等方面政策有望持续落地。 投资建议：此前券商板块估值表现与基本面改善趋势持续背离，当前板块估值历史底部、多重利好催化下看好券商配置机会。前期券商板块受资金面等因素扰动、板块估值已调整至历史底部，当前券商相对全市场PB处在历史0.2%分位数。我们认为近期资金面/政策面/基本面积极因素累积，板块有望迎来估值修复窗口期。选股方面，建议关注参控股头部公募，且利润贡献比例居前或零售业务份额有望提升的特色券商，及国际业务领先的头部券商。个股推荐中信证券、广发证券、兴业证券。 风险提示：政策落地不及预期；资本市场大幅波动 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号