核心观点
中国平安是一家综合性金融公司，持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。维持公司“买入”评级，建议投资者关注。
集团营运利润
- 2025年集团营运ROE 12.7%，同比持平；
- 归属于母公司股东营运利润 1,344 亿元，同比增长 10.3%；
- 寿险及健康险业务营运利润 998 亿元，同比增长 2.9%；
- 财产保险业务营运利润 169 亿元，同比增长 13.2%；
- 扣非后归属于母公司股东的净利润 1,438 亿元，同比增长 22.5%；
- 全年每股股息 2.70 元，同比增长 5.9%。
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寿险业务
- 新业务价值连续三年双位数成长，2025年达 369 亿元，同比增长 29.3%；
- 代理人渠道新业务价值 238 亿元，同比增长 10.4%，人均新业务价值提升 17.2%；
- 截至 2025 年 12 月末，平安寿险个人寿险销售代理人数量 35.1 万人，下降 3.3%；
- 银保渠道新业务价值 94 亿元，同比增长 138.0%；
- 新业务价值率按标准保费为 28.5%，同比上升 5.8 个百分点。
财险业务
- 原保险保费收入增长，2025年达 3,432 亿元，同比增长 6.6%；
- 车险原保险保费收入 2,304 亿元，同比增长 3.2%；
- 保险服务收入 3,389 亿元，同比增长 3.3%；
- 车险业务保险服务收入 2,285 亿元，同比增长 3.8%；
- 非车业务保险服务收入 1,104 亿元，同比提升 2.1%；
- 综合成本率优化，整体承保综合成本率 96.8%，同比优化 1.5 个百分点；
- 车险综合成本率 95.8%，同比优化 2.3 个百分点，持续优于市场平均水平。
保险资金投资组合
- 规模增长，截至 2025 年 12 月 31 日，保险资金投资组合规模超 6.49 万亿元，较年初增长 13.2%；
- 综合投资收益率上升，2025年达 6.3%，同比上升 0.5 个百分点；
- 近十年平均净投资收益率 4.8%，平均综合投资收益率 4.9%，超内含价值长期投资回报假设。
风险提示
- 资本市场波动；
- 保费增长不达预期；
- 行业政策改变；
- 外资进入导致的经营风险。
