煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨

煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨 glmszqdatemark2026年04月12日 推荐 维持评级 煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨。本周受产地煤价因需求较好上涨、到港成本升高，以及进口煤优势再度减弱影响，港口煤价小幅探涨。大秦线检修开启后，运量降至100万吨的相对低位，港口调入减少，但因终端补库需求偏弱，调出同步减量，秦港库存去化相对明显，北方港整体去库有限。当前煤矿及贸易商挺价意愿较强，伴随电厂可用天数减少以及南方地区气温逐渐升高，电煤需求仍有支撑，此外化工耗煤同比增速持续高位，非电需求补位有望释放现货煤主力需求。海外供给方面，印尼能矿部4月6日正式确认2026年度煤炭RKAB已获批生产额度已接近6亿吨，审批工作接近尾声，且此前允许按旧版RKAB产量25%进行生产的宽松政策，已随2026年3月31日截止日期到期而正式失效。受该政策影响，近期印尼煤以供应其国内为主，进口煤优势再度减弱，Kpler数据显示3月印尼对中国海运煤出口同比下降184万吨（-4.8%），考虑船期影响，我们预计4-5月印尼进口煤减量或将继续扩大。澳大利亚因柴油价格大涨，供应短缺加剧，其煤炭开采消耗柴油所产生的二氧化碳排放量占采矿业的48%，若短缺问题得不到缓解，或影响煤炭生产。综上，我们认为短期在港口到货减少、库存持续去化以及需求端支撑较强影响下，煤价有望保持上行，且伴随供需持续向好涨幅逐步扩大；全年来看煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，2025年我国原油的对外依存度73%，天然气38%。习近平总书记曾说过“要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里”。因此基于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，未来预计会进一步强化国内能源安全战略，加大煤炭占比是降低石油对外依存度，解决能源安全问题较为可行的方式，因此煤化工未来前景广阔。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，国内煤化工审批新建速度加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师卢佳琪执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：港口库存开始去化，煤价调整空间有限，后续有望进入快速上升通道-2026/04/042．焦化行业动态报告：从焦炭到焦化，高油价下焦化副产品利润具备高弹性-2026/03/303．煤炭周报：沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道-2026/03/294．煤炭周报：煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升-2026/03/215．煤炭行业2026年一季报前瞻：海内外因素共振，行业供需格局有望大幅改善-2026/03/20 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................62.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................62.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................73本周行业动态...........................................................................................................................................................84上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................145.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................145.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................175.3国际煤价............................................................................................................................................................................................185.4库存监控............................................................................................................................................................................................195.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................205.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................206风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1本周观点 煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨。本周受产地煤价因需求较好上涨、到港成本升高，以及进口煤优势再度减弱影响，港口煤价小幅探涨。大秦线检修开启后，运量降至100万吨的相对低位，港口调入减少，但因终端补库需求偏弱，调出同步减量，秦港库存去化相对明显，北方港整体去库有限。当前煤矿及贸易商挺价意愿较强，伴随电厂可用天数减少以及南方地区气温逐渐升高，电煤需求仍有支撑，此外化工耗煤同比增速持续高位，非电需求补位有望释放现货煤主力需求。海外供给方面，印尼能矿部4月6日正式确认2026年度煤炭RKAB已获批生产额度已接近6亿吨，审批工作接近尾声，且此前允许按旧版RKAB产量25%进行生产的宽松政策，已随2026年3月31日截止日期到期而正式失效。受该政策影响，近期印尼煤以供应其国内为主，进口煤优势再度减弱，Kpler数据显示3月印尼对中国海运煤出口同比下降184万吨（-4.8%），考虑船期影响，我们预计4-5月印尼进口煤减量或将继续扩大。澳大利亚因柴油价格大涨，供应短缺加剧，其煤炭开采消耗柴油所产生的二氧化碳排放量占采矿业的48%，若短缺问题得不到缓解，或影响煤炭生产。综上，我们认为短期在港口到货减少、库存持续去化以及需求端支撑较强影响下，煤价有望保持上行，且伴随供需持续向好