业绩表现
- 2025年公司实现营收34.59亿元，同比增长16.48%；归母净利润2.47亿元，同比减少27.63%；扣非归母净利润2.31亿元，同比减少29.20%。
- 25Q4营收10.09亿元，同比减少0.84%；归母净利润0.03亿元，同比减少96.75%；扣非归母净利润0.17亿元，同比减少82.89%。
- 毛利率略有提升至74.29%，净利率为7.13%，同比减少4.40个百分点。
- 费用端，销售/管理/研发费用率分别为59.45%/4.65%/2.47%，同比增加4.41/+1.00/-0.01个百分点，主要受线上流量推广成本、丸美大厦折旧摊销及研发投入增加影响。
品牌与品类
- 丸美品牌：实现收入25.47亿元，同比增长23.94%，持续巩固“眼部护理+淡纹去皱”心智，成为国货眼部护理第一品牌。25年官宣代言人，超18亿级曝光；小金针超级面膜上市即登顶抖音榜单，小红笔眼霜持续霸榜。
- PL恋火品牌：收入9.06亿元，同比基本持平，深化底妆心智；核心单品迭代升级，粉底液市场逆势增长17%；拓展多个系列，拓展使用场景。
- 品类结构：眼部类/护肤类/洁肤类/美容及其他产品收入分别为8.34/14.29/2.80/9.11亿元，同比+21.04%/+26.99%/+16.54%/-0.18%。大单品小红笔眼霜及重组胶原蛋白眼膜推动眼部类增长。
渠道表现
- 线上收入30.59亿元，同比增长20.42%，占比88.56%，为主要收入来源；线下收入3.95亿元，同比减少7.46%，占比11.44%。
- 线上渠道持续优化内容投放，货架电商均衡发展，内容电商双轮驱动实现品牌破圈；线下聚焦优势市场和高产客户，稳步调整优化。
盈利预测与投资评级
- 预计2026-2028年公司收入分别为40.17/45.89/51.49亿元，同比+16%/+14%/+12%；净利润分别为3.32/4.04/4.78亿元，同比+34%/+22%/+18%。
- 对应PE为30/25/21倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、监管趋严、新品推广不及预期等。
