量化超额什么时候会好转？

排排网财富产品研究中心 2026年4月10日 2026年开年以来，量化私募行业呈现出鲜明的冰火两重天格局：一方面行业规模持续增长，百亿量化私募数量突破60家，总管理规模超1.8万亿元，资金涌入热度空前；另一方面，指数增强策略超额收益却集体承压、分化加剧，3月A股大幅回调期间，头部量化指增产品普遍回撤较大，部分产品甚至出现负超额。量化超额收益遭遇考验，其表现何时能好转，成为市场关注的核心焦点。 一、现状：超额收益中枢下移，结构性分化显著 1.整体表现：从表现亮眼到波动回撤 2025年量化私募凭借较高胜率、相对稳定超额成为市场宠儿，头部机构年化收益亮眼。但进入2026年，尤其是3月受中东局势升级、全球市场震荡影响，A股中证500、中证1000指数单月跌幅超10%，量化策略迎来系统性压力测试。据统计，截至4月3日，私募股票量化多头策略年内平均收益1.09%，虽优于主观多头的-1.32%，但超额收益已明显降温。2026年前两个月，沪深300指增尚能维持正超额，但中证500、中证1000指增整体偏弱，3月更出现大面积超额回撤，部分机构由正转负。 2.结构分化：赛道、规模、机构差异拉大 指数赛道分化：根据私募排排网策略指数统计，3月私募中证500指增超额约2.39%，中证2000指增1.21%，中证1000指增0.82%，沪深300指增则为-0.52%。中小盘指增超额修复明显，大盘指增表现疲软，核心源于中小盘个股分化大、行情扩散度高，更适配量化模型，而大盘指数行业集中、超额空间有限。 机构规模分化：头部机构凭借算力、数据优势，在量化多头策略中仍保持相对优势，中小机构则因策略储备不足、模型迭代慢，超额衰减更明显。但市场中性策略中，规模效应不显著，中小机构仍有突围空间。 策略类型分化：指增、量化多头波动放大，3月CTA策略表现优异，凭借商品市场行情取得3.08%的平均收益。市场中性策略因对冲属性，回撤控制更优，成为资金"避风港"。 数据来源：私募排排网；截止日期：2026年4月3日。统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。 二、核心原因：为何超额收益突然承压？ 1.行业规模有所增长，策略拥挤度飙升 量化行业总规模从2025年底的1.45万亿增至2026年一季度末的1.8万亿，短短3个月增长近3500亿元。大量资金涌入相似的多因子、量价策略，导致有效因子"半衰期"大幅缩短，交易信号趋同、拥挤交易频发。原本小众的套利机会被迅速摊薄，因子收益快速衰减，亦是超额收益下滑的原因之一。 2.市场环境剧变，风格快速切换 2026年以来A股风格轮动加速，从年初的科技成长主线，到3月的全面回调，再到后续的板块快速轮动，市场波动率显著提升。2025年有效的估值、小市值等因子，在2026年均值回归、表现疲软，过度依赖单一因子的策略适应性大幅下降。同时，极端宏观事件（如中东冲突）缺乏历史数据样本，基于数据驱动的量化模型难以有效应对，导致策略失效。 3.因子生命周期缩短，迭代跟不上内卷量化 因子遵循"发现-成长-衰减-失效"的周期。传统价量、基本面因子已进入红海，获取超额收益的难度不断提升。尽管行业加速挖掘另类数据、布局AI大模型，但研发投入门槛飙升、人才争夺激烈，中小机构难以跟上，头部机构也面临因子失效快、迭代成本高的困境。 4.监管趋严，策略空间受限 2026年程序化交易监管持续收紧，高频交易、报单速度受严格监控，量化策略不得不降低换手率、转向中低频策略。这直接压缩了高频量价策略的收益空间，同时合规成本上升，进一步挤压超额收益。 三、未来展望：或将进入"低中枢、高分化"时代 1.长期逻辑未破，仍有机会获取超额收益 A股市场有效性仍较低，当前A股散户交易占比较高，远高于成熟市场的20%以下，非理性波动、定价偏差或持续存在，为量化提供套利土壤。 量化技术方面则是持续进化，头部机构正加速AI大模型、机器学习融合基本面与情绪数据，拓展跨资产套利（股票、商品、债券），挖掘新的超额来源。 同时，监管趋严、超额衰减将淘汰同质化、弱迭代能力的机构，行业集中度提升，为优质机构腾出收益空间。 2.短期低中枢、高波动、强分化成常态 收益方面，量化指增年化超额表现或有所下降，市场中性策略则是由于股指期货深贴水等原因导致超额亦有所回落。 波动方面，规模拥挤+风格轮动，部分量化产品净值波动有所提升。 此外，头部效应或加剧，具备持续因子挖掘、AI技术迭代、多策略储备的头部机构有望获取较好超额，而中小机构可能会陷入"低超额-规模缩水-研发不足"的恶性循环。 3.能否持续？分短中长期判断 从持续能力来看，短期市场若逐步回归均衡、波动率趋于平稳，中证500、中证2000等指增策略的超额收益有望迎来积极修复，可能会具备不错的阶段性机会。中期维度上，市场结构性机会依然丰富，聚焦中小盘风格、依托另类数据赋能以及采用多策略复合布局的量化产品，有望捕捉可观的超额收益，仅部分依赖传统单一因子或大盘增强的策略可能会表现相对平淡。长期来看，A股市场定价效率仍有较大提升空间，量化投资的超额收益基础依然存在，随着模型持续迭代、技术不断升级，优质量化管理人仍有机会创造亮眼的超额回报，投资者需要更理性看待收益结构，长期配置价值或仍然突出。 四、结语 面对量化行业的新变化，投资者仍可积极把握配置价值，关键在于理性布局：合理优化收益预期，关注技术领先、多策略成熟的优质头部机构，通过多元策略分散波动，并结合市场风格灵活适配，充分发挥量化投资优势。 整体而言，量化超额的核心逻辑并未改变，行业正逐步走向成熟规范。量化仍是资产配置中重要的一环，需要关注有望持续创造超额收益的优质管理人。在精细化筛选与合理配置下，投资者有望在新的市场环境中分享量化投资带来的长期价值。 风险提示：本文信息来源于公开资料，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为深圳市前海排排网基金销售有限责任公司（“我司”）研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 本文所涉观点，仅代表基金经理(若有)或笔者等个人观点，不代表本平台的任何立场，数据及信息存在一定滞后性，所反映的内容将根据市场情况动态变化，不构成任何股票推荐及投资建议。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。