2026Q1股市外资季度向跟踪：地缘扰动下长短线外资的最新动向

地缘扰动下长短线外资的最新动向——2026Q1股市外资季度动向跟踪 核心观点 策略研究·策略专题 核心结论：①26Q1北向资金整体小幅流出142亿元，其中长线外资流入约10亿元，短线外资流出约223亿元。②结构上A股长线外资26Q1主要增配电力设备、通信等，短线外资主要增配电力设备、传媒等。③外资26Q1延续流出港股约850亿港元，其中长线外资、短线外资分别流出约420亿港元、430亿港元。④结构上港股长线外资26Q1主要流入有色金属、医药生物等，而短线外资主要流入半导体、纺织服装等。 证券分析师：吴信坤证券分析师：余培仪021-61761046021-61761040wuxinkun@guosen.com.cnyupeiyi@guosen.com.cnS0980525120001S0980526010001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%)8767.99/-0.05创业板/月涨跌幅(%)3448.79/4.31AH股价差指数118.95A股总/流通市值(万亿元)99.27/90.78 A股外资：增配新能源和通信。26Q1北向资金小幅流出A股，自由流通市值占比小幅回升。从流向数据看，26Q1北向资金整体小幅流出142亿元，其中长线稳定型外资流入约10亿元，短线灵活型外资流出约223亿元，中资托管资金流入约70亿元。结构层面看，2026Q1北向资金增配电力设备、通信等，减配有色金属、医药生物等。从绝对增量规模看，2026Q1北向资金整体流入通信、电力设备、机械设备靠前，整体流出有色金属、汽车、非银金融等靠前。从相对增量规模看，2026Q1北向资金主动增配电力设备、通信等靠前，主动减配有色金属、医药生物等靠前。 港股外资：在电气设备和半导体板块定价权抬升。26Q1外资流出港股规模边际收窄，在港股的定价权延续走弱。港股方面，根据港交所中央结算系统持股明细数据，外资26Q1延续流出港股约850亿港元，较25Q4流出规模收窄，结构上，2026Q1港股外资主要流入有色、医药等，在电气设备和半导体板块定价权有所上升。流入项方面，长线外资26Q1主要流入有色金属、医药生物等，而短线外资26Q1主要流入半导体、纺织服装（等；流出项方面，长线外资26Q1主要流出软件服务、硬件设备等，而短线外资26Q1主要流出可选消费零售、软件服务等。此外，从26Q1定价权的边际变化来看，外资的HALO交易模式或在港股中更为突出。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略专题-PPI转正，共识之外的潜在影响》——2026-04-09《策略专题-不畏浮云遮望眼——26年二季度股市展望》——2026-04-05《大类资产配置双周观点-滞胀交易的后半场》——2026-04-03《策略专题研究-哪些战略资源品更具投资价值？》——2026-03-30《策略周报-美联储变卦，如何影响A股？》——2026-03-21 风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 内容目录 1.A股外资：增配新能源和通信...................................................42.港股外资：在电气设备和半导体板块定价权抬升................................7风险提示.....................................................................10免责声明.....................................................................11 图表目录 图1：26Q1北向资金流出A股约142亿元......................................................4图2：25年以来北向资金累计流出962亿元....................................................4图3：稳定型外资、灵活型外资、中资托管资金规模比例约为20：10：1...........................4图4：26Q1北向资金占自由流通市值比重小幅回升..............................................4图5：26Q1A股外资流入通信、电力设备等较多.................................................5图6：26Q1A股外资流出有色、汽车等较多.....................................................5图7：26Q1A股外资增配电力设备、通信、传媒等，减配有色金属、医药生物、非银金融等...........6图8：26Q1A股外资净流入个股情况汇总.......................................................7图9：26Q1外资合计流出港股约850亿港元....................................................8图10：26Q1外资在港股的持股金额占比约为56%...............................................8图11：26Q1外资流入有色、医药、半导体等较多...............................................8图12：26Q1外资流出软件服务、硬件设备、银行等较多.........................................8图13：26Q1港股外资在电气设备、半导体、家电等占比提升，在传媒、耐用消费品、软件服务等占比下降........................................................................................9图14：26Q1港股外资净流入个股情况汇总....................................................10 一季度以来AH市场整体呈现先扬后抑走势，1-2月春季行情延续，3月以来地缘政治冲突对市场风偏形成扰动，此外年初以来全球资本市场范围内“做多重资产、抛售轻资产”的HALO交易模式也逐渐兴起。在此背景下，一季度AH股外资有何动向？ 1.A股外资：增配新能源和通信 26Q1北向资金小幅流出A股，自由流通市值占比小幅回升。从流向数据看，26Q1北向资金整体小幅流出142亿元，其中长线稳定型外资流入约10亿元，短线灵活型外资流出约223亿元，中资托管资金流入约70亿元。从持股规模看，26Q1陆股通持股市值约为26615亿元，其中稳定型外资、灵活型外资、中资托管资金规模分别为17479亿元、8331亿元、814亿元，比例大致约为20：10：1。从持股占比看，26Q1陆股通占A股自由流通市值比重自上季度的5.1%回升至5.3%，其中稳定型外资持股占外资比重从65%回升至66%，灵活型外资持股占外资比重则从33%下降至31%。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 结构层面看，2026Q1北向资金增配电力设备、通信等，减配有色金属、医药生物等。从绝对增量规模看，一方面，2026Q1北向资金整体流入通信、电力设备、机械设备靠前，其中稳定型外资流入通信（217亿元）、电力设备（139亿元）较多，灵活型外资流入传媒（69亿元）、电力设备（38亿元）较多。另一方面，2026Q1北向资金整体流出有色金属、汽车、非银金融等靠前，其中稳定型外资流出非银金融（-111亿元）、医药生物（-102亿元）较多，灵活型外资流出汽车（-105亿元）、有色金属（-76亿元）较多。 从相对增量规模看，一方面，2026Q1北向资金主动增配电力设备、通信等靠前，其中稳定型外资较2025Q4增配电力设备（相较自由流通市值超配比例环比变化2.0pct，下同）、通信（1.3pct）、国防军工（0.2pct）较多，灵活型外资增配电力设备（1.9pct）、传媒（0.7pct）、食品饮料（0.3pct）较多。另一方面，2026Q1北向资金主动减配有色金属、医药生物等靠前，其中稳定型外资减配医药生物（-0.8pct）、有色金属（-0.6pct）、电子（-0.6pct）较多；灵活型外资减配汽车（-1.0pct）、有色金属（-0.8pct）、家用电器（-0.6pct）较多。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 2.港股外资：在电气设备和半导体板块定价权抬升 26Q1外资流出港股规模边际收窄，在港股的定价权延续走弱。港股方面，根据港交所中央结算系统持股明细数据，外资26Q1延续流出港股约850亿港元，较25Q4流出规模收窄，其中长线稳定型外资、短线灵活型外资分别流出约420亿港元、430亿港元；26Q1外资持股金额约为17.5万亿港元，占港股整体的比重约为56%,较25Q4的59%延续下滑，其中稳定型外资持股占比较上季度进一步从39%下降至37%，灵活型外资占比从20%下降至19%。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 结构上，2026Q1港股外资主要流入有色、医药等，在电气设备和半导体板块定价权有所上升。流入项方面，长线外资26Q1主要流入有色金属（285亿港元）、医药生物（198亿港元）等，而短线外资26Q1主要流入半导体（84亿港元）、纺织服装（48亿港元）等；流出项方面，长线外资26Q1主要流出软件服务（473亿港元）、硬件设备（-300亿港元）等，而短线外资26Q1主要流出可选消费零售（-135亿港元）、软件服务（-112亿港元）等。 此外，从26Q1定价权的边际变化来看，外资的HALO交易模式或在港股中更为突出。一方面，外资在港股电气设备（26Q1持股市值占比较上一季度上升4.8个百分点，下同）、半导体（3.7个百分点）等重资产板块持股占比抬升较多；另一方面外资在港股传媒（-6.4个百分点）、耐用消费品（-5.9个百分点）、软件服务（-4.8个百分点）等轻资产板块持股占比下降明显。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 风险提示 部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财