2025Q4股市外资季度向跟踪：长线稳定型外资加仓 AH 高景气板块

长线稳定型外资加仓AH高景气板块——2025Q4股市外资季度动向跟踪 核心观点 策略研究·策略专题 核心结论：①Q4北向资金整体小幅流入63亿元，其中长线外资流出约140亿元，短线外资流入约262亿元。②结构上A股长线外资Q4主要增配有色、电子、电力设备等，短线外资主要增配通信、红利等。③外资Q4延续流出港股约1700亿港元，其中长线外资、短线外资分别流出约700亿港元、1000亿港元。④结构上港股长线外资Q4主要流入医药生物、有色金属等，而短线外资Q4仅流入半导体和部分消费行业等。 证券分析师：吴信坤证券分析师：余培仪021-61761046wuxinkun@guosen.com.cnyupeiyi@guosen.com.cnS0980525120001S0980526010001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%)8727.52/9.69创业板/月涨跌幅(%)3277.98/4.99AH股价差指数121.23A股总/流通市值(万亿元)101.76/93.06 A股外资：增配有色、新能源、电子。从流向数据看，Q4北向资金整体小幅流入63亿元，其中长线稳定型外资流出约140亿元，短线灵活型外资流入约262亿元。从持股占比看，Q4陆股通占A股自由流通市值比重自上季度的5.2%下滑至5.1%，其中稳定型外资持股占比从67%下滑至65%，灵活型外资占比则从30%上升至32%。结构层面看，2025Q4北向资金增配有色、电子等，减配医药、食品饮料等。从绝对增量规模看，一方面，2025Q4北向资金整体流入有色、电力设备、电子等靠前，另一方面，2025Q4北向资金整体流出医药生物、食品饮料、非银等靠前，从相对增量规模看，一方面，2025Q4北向资金主动增配有色、电子等靠前，另一方面，2025Q4北向资金主动减配医药生物、食品饮料等靠前。 港股外资：在制造和上游资源品的结构定价权抬升。根据港交所中央结算系统持股明细数据，外资Q4延续流出港股约1700亿港元，较Q3流出规模走阔，其中长线稳定型外资、短线灵活型外资分别流出约700亿港元、1000亿港元；Q4外资持股金额约为18.9万亿港元，占港股整体的比重约为59%,较Q3的60%延续下滑，其中稳定型外资持股占比较上季度进一步从41%下降至39%，而灵活型外资占比则从19%小幅上升至20%。结构上，2025Q4港股外资主要流入医药生物、有色等，在制造和上游资源品定价权有所上升。流入项方面，长线外资Q4主要流入医药生物、有色金属等，而短线外资Q4仅流入半导体和部分消费行业等；流出项方面，长短线外资一致流出硬件设备、银行、可选消费零售等。此外，从存量视角看，虽然外资在多数行业中的占比均有所下滑，但当前外资依然在港股大金融、互联网、消费等行业占据绝对定价权，并且从Q4最新变化来看，外资在港股电气设备、机械、半导体等先进制造板块，以及有色金属、煤炭等上游资源品占比或有一定提升。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《大类资产配置专题-穿越AI叙事的全天候组合》——2026-01-21《策略周报-活跃资金流入，长线资金流出——1月第2周立体投资策略周报》——2026-01-19《策略周报-股市流动性的最新变化》——2026-01-17《策略专题-26年A股向上的五大微观动能——2026年牛市展望系列2》——2026-01-15《策略周报-“十六连阳”背后是哪些资金在买——1月第1周立体投资策略周报》——2026-01-12 风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 内容目录 1.A股外资：增配有色、新能源、电子.............................................42.港股外资：在制造和上游资源品的结构定价权抬升..............................6风险提示......................................................................9免责声明.....................................................................10 图表目录 图1：25Q4北向资金流入A股约63亿元.......................................................4图2：25年以来北向资金累计流出820亿元....................................................4图3：稳定型外资、灵活型外资、中资托管资金规模比例约为20：2：1............................4图4：25Q4北向资金占自由流通市值比重延续下滑..............................................4图5：25Q4A股外资流入有色、电力设备等较多.................................................5图6：25Q4A股外资流出医药生物、食品饮料等较多.............................................5图7：25Q4A股外资增配有色金属、电子、通信等，减配医药生物、食品饮料、汽车等...............5图8：25Q4A股外资净流入个股情况汇总.......................................................6图9：25Q4外资合计流出港股约1700亿港元...................................................6图10：25Q4外资在港股的持股金额占比约为59%...............................................6图11：25Q4外资流入医药、有色、电气设备等较多.............................................7图12：25Q4外资流出硬件设备、银行、可选消费等较多.........................................7图13：25Q4港股外资在电气设备、有色金属、煤炭等占比提升，在建筑、硬件设备、耐用消费品等占比下降......................................................................................8图14：25Q4港股外资净流入个股情况汇总.....................................................8 四季度以来，在中美紧张局势的扰动、十五五规划政策预期提振等综合因素影响，AH股整体走势一波三折，其中A股在产业主题催化中提前开启跨年躁动，而港股则因增量资金流入放缓等原因走弱。在此背景下，四季度AH股外资有何动向？ 1.A股外资：增配有色、新能源、电子 25Q4北向资金小幅流入A股，但自由流通市值占比延续下滑。从流向数据看，Q4北向资金整体小幅流入63亿元，其中长线稳定型外资流出约140亿元，短线灵活型外资流入约262亿元，中资托管资金流出约59亿元。从持股规模看，Q4陆股通持股市值约为25896亿元，其中稳定型外资、灵活型外资、中资托管资金规模分别为16935亿元、8232亿元、728亿元，比例大致约为20：2：1。从持股占比看，Q4陆股通占A股自由流通市值比重自上季度的5.2%下滑至5.1%，其中稳定型外资持股占比从67%下滑至65%，灵活型外资占比则从30%上升至32%。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 结构层面看，2025Q4北向资金增配有色、电子等，减配医药、食品饮料等。从绝对增量规模看，一方面，2025Q4北向资金整体流入有色、电力设备、电子等靠前，其中稳定型外资流入有色金属（236亿元）、电力设备（143亿元）较多，灵活型外资流入电力设备（59亿元）、通信（45亿元）较多。另一方面，2025Q4北向资金整体流出医药生物、食品饮料、非银等靠前，其中稳定型外资流出食品饮料（-139亿元）、医药生物（-114亿元）较多，灵活型外资流出医药生物（-44亿元）、计算机（-37亿元）较多。 从相对增量规模看，一方面，2025Q4北向资金主动增配有色、电子等靠前，其中稳定 型外资 较2025Q3增配有色 金属（相 较自由 流通市 值超配 比例环 比变化1.7pct，下同）、电子（0.6pct）、电力设备（0.5pct）较多，灵活型外资增配通信（0.8pct）、银行（0.4pct）、交运（0.4pct）较多。另一方面，2025Q4北向资金主动减配医药生物、食品饮料等靠前，其中稳定型外资减配医药生物（-0.8pct）、食品饮料（-0.8pct）、国防军工（-0.3pct）较多；灵活型外资减配医药生物（-0.8pct）、电力设备（-0.8pct）、汽车（-0.6pct）较多。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 2.港股外资：在制造和上游资源品的结构定价权抬升 25Q4外资延续流出港股，在港股的定价权延续走弱。港股方面，根据港交所中央结算系统持股明细数据，外资Q4延续流出港股约1700亿港元，较Q3流出规模走阔，其中长线稳定型外资、短线灵活型外资分别流出约700亿港元、1000亿港元；Q4外资持股金额约为18.9万亿港元，占港股整体的比重约为59%,较Q3的60%延续下滑，其中稳定型外资持股占比较上季度进一步从41%下降至39%，而灵活型外资占比则从19%小幅上升至20%。 图9：25Q4外资合计流出港股约1700亿港元 图10：25Q4外资在港股的持股金额占比约为59% 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 结构上，2025Q4港股外资主要流入医药生物、有色等，在制造和上游资源品定价权有所上升。流入项方面，长线外资Q4主要流入医药生物（191亿港元）、有色金属（159亿港元）等，而短线外资Q4仅流入半导体（39亿港元）和部分消费行业等；流出项方面，长短线外资一致流出硬件设备（-352亿港元、-181亿港元）、银行（-323亿港元、-121亿港元）、可选消费零售（-189亿港元、-217亿港元）等。 此外，从存量视角看，虽然外资在多数行业中的占比均有所下滑，但当前外资依然在港股大金融、互联网、消费等行业占据绝对定价权，外资在可选消费零售（25Q4外资持股市值占比为76%，下同）、房地产投资信托（75%）、软件服务（75%）等行业占比较高。并且从Q4最新变化来看，外资在港股电气设备（25Q4持股市值占比较Q3上升2.7个百分点，下同）、机械（1.7个百分点）、半导体（1.7个百分点）等先进制造板块，以及有色金属（2.3个百分点）、煤炭（2.1个百分点）等上游资源品占比或有一定提升。 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，HKEX,国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 风险提示 部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收