通胀数据快评：PPI同比回正

2026年3月通胀数据显示，CPI同比回正至1.0%，环比下降0.7%，核心CPI同比上升1.1%，环比下降1.1%；PPI同比转正至0.5%，环比上升1.0%，涨幅扩大0.6个百分点。

CPI方面，节后消费需求季节性回落导致整体温和回调，食品价格环比下降2.7%，对CPI形成拖累，其中鲜菜、鲜果价格下降，猪肉价格降幅扩大；服务价格环比下降1.1%，出行链需求回落明显；工业消费品表现偏强，同比上升2.2%，环比上升1.0%，汽油价格上涨带动表现。

PPI方面，同比转正结束41个月负增长，环比创48个月最大涨幅，工业通缩周期终结。国际大宗商品上行是PPI同比回正的核心驱动，有色金属、石油加工等行业涨幅显著；国内供需改善共振，电力、煤炭等价格回升，新动能领域受算力需求拉动价格大幅上涨，生产资料价格全线回暖，中下游利润修复通道打开。

研究结论认为，物价结构更趋健康，通缩压力全面缓解。未来PPI同比有望维持正增长，CPI同比将在1%左右中枢温和波动，大幅上行或下行风险均有限。

风险提示包括海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。