行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

冲突影响持续，关注能源品供应改善情况

2026-04-07 董婕迈科期货 xingxing+

原油：一季度受美委、美伊地缘冲突驱动持续走强，大幅上涨，后因美伊和谈反复大幅波动。目前美伊分歧较大，地缘事件短期难以平息，二季度原油仍具大幅波动风险，关注霍尔木兹海峡通航进展。
沥青：2月末美伊冲突打断了沥青供应回升节奏，目前美伊谈判分歧大，霍尔木兹海峡可能长期受限，二季度沥青或面临需求季节性回升和炼厂开工受原料约束、供应偏紧的局面，整体有利于沥青裂解偏多运行。二季度地缘问题仍是核心关注点，若冲突升级、原油上涨，沥青盘面或进一步走强；若美伊转向缓和较快，沥青盘面或回调，需注意盘面大幅波动风险。主力合约参考支撑4000，压力4912。
燃料油：
- 高硫：委内瑞拉出口至亚洲量级下降，美伊冲突后中东供应减少，波斯湾和红海船只绕行，船燃需求增加，美国放松对俄制裁但俄罗斯港口关闭，整体供应紧张，二季度中东发电旺季到来，高硫需求将季节性走强，高硫裂解会持续受到支撑，偏强看待。
- 低硫：尼日利亚装置利好，海峡封锁后科威特出口受限，国内炼厂减化保油分流低硫原料，低硫存在供应端利好，支撑裂解偏强。但中长期船燃需求被高硫挤占，加之高硫旺季存在额外需求驱动，二季度LU-FU价差倾向于逢高偏空对待。FU主力合约参考3600支撑，5000压力，LU主力合约参考支撑3750，压力6404。
沥青供需：一季度沥青产能利用率下降，处于历史同期偏低位置，产量先降后升，低于历史同期水平。库存方面，节后供应回升受到降产拖累，厂库增幅较低，二季度或较早见到库存拐点。需求方面，一季度沥青出货量下降，二季度预计季节性回升。十五五开局年存在政策预期，二季度需求不悲观。节后防水卷材开工快速回升，预计二季度道路端逐步改善。