一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约延续弱势，收于753.5元/吨，涨幅+0.47%，成交22.8万手，持仓量46.1万手，沉淀资金76.43亿。下方支撑745元/吨，上方压力765元/吨，维持震荡偏弱。现货价格波动不大，青岛港PB粉754元/吨，掉期主力103.65美元/吨。基差小幅收缩，5-9价差21.5元，9-1价差16.5元。
二、基本面梳理
供应端：澳洲发运环比恢复，全球发运回升，供应仍偏宽松；太平洋飓风扰动有限。需求端：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，刚需有支撑，关注旺季需求力度。库存端：港口库存小幅下降，压港库存略增，钢厂库存小幅下降，累库压力缓解。美伊冲突预期缓和，成本抬升和矿山缺油逻辑减弱，市场预期部分现货流动性放开，基本面边际改善，但长期宽松压力仍存，扰动存在反复风险。
三、宏观层面
国内：3月制造业PMI回暖，宏观环境平稳。海外：美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通行量低，原油价格中枢抬升，引发“滞胀”叙事，但地缘冲突对宏观经济影响尚未显著体现。
四、观点总结
基本面仍显弱势，供应宽松，需求有恢复空间，库存压力缓解。宏观扰动弱化，盘面回归基本面交易，下方支撑松动，短期震荡偏弱下行。
