公司点评报告：毛利率创新高，战略布局空芯光纤

长飞光纤作为全球光纤光缆行业的领先企业，具备完善的业务链和先发优势，是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。2025年公司实现营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润为8.14亿元，同比增长20.40%；扣非归母净利润为5.16亿元，同比增长40.56%。公司最大份额中标运营商G.654.E光缆产品集采，强化海外业务布局，2025年海外业务收入占比达42.74%。盈利能力增强，2025年毛利率为30.7%，创新高，25Q4毛利率达35.7%。公司加强研发投入，空芯光纤技术持续提升，已实现全球最低衰减0.04dB/公里，并助力国内三大运营商完成全球首条空芯光纤商用线路部署。光纤光缆行业进入高景气周期，受益于生成式AI发展和算力数据中心资本开支加大，新型光纤产品需求持续增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.98亿元、73.87亿元、94.23亿元，对应PE分别为62.24X、44.64X、34.99X，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括资本开支不及预期、技术升级风险、行业竞争加剧、海外风险和新业务培育风险。