Q2营收业绩同环比增长，积极布局空芯光纤

中天科技2025年年中报显示，公司实现营收236.00亿元，同比增长10.19%；归母净利润15.68亿元，同比增长7.38%。25Q2营收净利润同环比增长，单季度实现营收138.44亿元，同比增长5.09%，环比增长41.90%；归母净利润9.40亿元，同比增长14.08%，环比增长49.68%。25H1销售毛利率为15.07%，同比降低1.61个百分点，销售净利率为6.70%，同比降低0.11个百分点，毛利率下降或由于上游原材料成本上升。销售费率/管理费率/研发费率分别为2.56%/1.58%/4.09%，同比降低0.2/0.08/0.46个百分点，费用管控能力持续提升。公司能源网络领域在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网建设约155亿元。公司实现超高压交、直流海缆“双500”工程应用突破，海工方面承接多个项目，特高压方面开发出800kV、750kV超高压交流、直流电力电缆。公司积极布局反谐振空芯光纤（AR-HCF），构建了完整研发体系，未来有望实现规模化部署。高速光模块赛道，公司全系列400G光模块均已规模量产交付，并积极研究基于薄膜铌酸锂单波长200Gbps、400Gbps速率调制技术。预计公司2025-2027年净利润分别为35.63亿元/46.02亿元/54.87亿元，对应EPS分别为1.04元/1.35元/1.61元，维持“买入”评级。风险提示包括海上风电装机量不及预期、海风电平价降本压力、上游原材料价格波动、光纤光缆需求不及预期、市场竞争加剧、市场系统性风险。