AI与特高压开启成长新章

核心观点与关键数据

• 公司业绩稳定增长：2025年公司实现总营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；利润总额13.76亿元，同比增长14.57%；归母净利润11.92亿元，同比增长14.72%。
• 高比例分红：2025年拟现金分红5.175亿元，占归母净利润43.41%，延续2024年43.31%的高分红水平，上市以来累计分红达43.8亿元。
• 行业领先地位：作为全球领先的薄膜电容器制造商，产品广泛应用于新能源、数据中心、智能电网等领域，在新能源汽车、光伏、储能等领域市场份额持续提升。
• 市场拓展：巩固传统市场的同时，开拓智能电网和数据中心市场，贡献第二增长曲线。
• 特高压项目里程碑：甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程首批国产化干式直流支撑电容器由公司生产，实现国产化电容器大规模批量运用。
• 海外布局：计划在马来西亚投资建设海外生产线，投资总额不超过2亿元，用2年完成生产线投资。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入61.51/70.83/80.64亿元，归母净利润13.13/15.70/25.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、新产品推出不及预期风险。

公司简介

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。