原油日报：停火协议出现反复，油价高位震荡

市场要闻与重要数据 1、截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨3.46美元，收于每桶97.87美元，涨幅为3.66%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.17美元，收于每桶95.92美元，涨幅为1.23%。SC原油主力合约收涨0.25%，报632元/桶。（来源：Bloomberg） 2、洲际交易所（ICE）将提高其布伦特原油和欧洲柴油期货合约的保证金要求，因为伊朗局势的紧张导致大宗商品市场波动加剧。在全球石油市场正面临历史上最严重的供应中断之一之际，此次费率上调实际上使交易全球流动性最强的原油和柴油期货合约的成本翻了一番有余。据悉，近期的布伦特原油期货合约的保证金将翻倍以上，升至略高于11,000美元；而近期的ICE柴油期货合约保证金则将上涨逾四倍，升至近21,000美元。洲际交易所表示，保证金上调将于4月10日（星期五）收盘后生效。（来源：Bloomberg） 3、俄罗斯总统特使德米特里耶夫正在美国，与美国总统特朗普政府的成员会晤，讨论乌克兰问题和经济合作。德米特里耶夫的此次访问正值美国对俄罗斯石油的制裁豁免将于4月11日到期之际。（来源：Bloomberg） 4、据美国财经媒体Semafor报道，美国前财政部和国务院官员表示，特朗普政府本周可能会延长对俄油的制裁豁免，此举为对伊朗石油采取类似措施铺路。财政部上月已批准对已在海上运输、此前受制裁的俄罗斯和伊朗石油的销售，豁免截止日期分别为4月11日和4月19日。财政部长贝森特解释称，后者这一举措是巧妙应对以尽量减少伊朗战争带来的经济影响，并预测这将增加全球供应并降低油价。数位曾主管制裁事务的前官员表示，他们仍预计特朗普政府本周将延长对俄油的豁免，这将为本月晚些时候延长对伊朗石油的豁免铺平道路。这两项豁免的延长将再次表明，在特朗普的第二任期内，制裁的形式已经发生变化，从经济压力的首选工具转变为偶尔在市场中施加影响力的工具。（来源：Bloomberg） 5、据德国《明镜周刊》：德国经济部长已着手审查克莱施集团拟议收购英国石油公司在德炼油资产的交易。（来源：Bloomberg） 6、印度石油部长普里将于周四开始对卡塔尔进行为期两天的访问，利用美伊初步停火带来的契机，敦促卡塔尔优先向印度供应天然气并加快民用燃料的交付。印度一半的天然气需求和三分之二的液化石油气（常用于烹饪）依赖进口，其中大部分来自中东。持续六周的波斯湾战争使该国面临工业供应短缺和价格上涨的连锁效应。卡塔尔是印度最大的液化天然气和液化石油气供应国，分别占印度进口量的45%和20%。普里预计将要求卡塔尔加快供应，并在液化天然气方面优先考虑印度。印度石油部在社交媒体上宣布了此次临时访问，但未提供细节。（来源：Bloomberg） 7、据日本共同社周四报道，由于霍尔木兹海峡重新开放的前景仍不确定，尽管美伊已达成停火，日本正考虑最早于5月再次释放约20天用量的石油储备。日本约95%的石油供应依赖中东，自3月16日起，日本已开始通过国内协调及与其他国家的合作释放其石油储备。日本总共释放了约50天用量的石油，并已要求国际能源署考虑协调释放第二批储备。目前，日本的石油储备仍足够维持230天。（来源：Bloomberg） 8、由于中东冲突导致全球能源供应紧张，新加坡政府机构将采取措施降低电力消耗，以提高能源韧性。该国国家 环境局在周三的一份声明中表示，立即实行的措施包括将空调温度设定在25摄氏度或更高，控制空调、照明和电 梯 的运行时间，以及在不使用时拔掉插头或关闭非必要设备的电源。新加坡此前曾警告称，由于中东石油和天然气生产及运输受到大范围干扰，预计燃料价格在可预见的未来将保持高位，未来几个月电费将会上涨。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 虽然美伊在最后时刻达成了停火协议，但是在短时间内该协议出现反复，以色列对黎巴嫩的打击一度导致停火协议破裂，但是昨日晚间内塔尼亚胡指示启动与黎巴嫩的直接谈判，同时特朗普要求以色列减少对黎巴嫩的打击，双方对停火协议是否包含黎巴嫩存在较大分歧，停火协议依然脆弱随时有破裂的可能性，此外，伊朗宣布将每日的海峡过境船只数量限制在15艘，同时付费通行，这让海峡完全复航的希望依然遥遥无期，此外，波斯湾能源设施依然持续受到打击，局势依然处于紧张态势。 策略 油价短期地缘局势影响维持较高的波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险 风险 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com