核心观点与关键数据
- 整体预期：预计腾讯在2024年第一季度将展现稳健的业绩表现，总营收同比增长约10%，达到约1980亿元人民币。
- 游戏业务：在线游戏收入预计同比增长约10%，主要受国内游戏收入递延影响（因春节假期推迟）以及国际游戏收入递延（Supercell收益递延和收购工作室的正常化）。重点游戏《王者荣耀》PC版将于4月10日上线，手游版将于本月后续上线。新游戏《罗克王国世界》上线后表现良好，位列iOS收入榜前十。
- 营销服务：营销服务收入预计同比增长约18%，主要得益于与主要电商平台的深化合作以及视频账号奖励广告库存增加。
- 金融科技与商务服务：该业务板块收入预计同比增长9%，主要受云业务收入加速和此前保守的支付假设调整影响。
- 盈利预测：预计非国际财务报告准则下的净利润同比增长9%，达到约750亿元人民币；非国际财务报告准则下的每股收益同比增长9%，达到约66.8亿元人民币，主要受AI投资影响。
研究结论
- AI战略：腾讯在AI领域的投资包括训练计算、AI人才、用户获取和推理等方面，预计AI将成为推动游戏用户参与度和商业化的重要因素。公司强调AI模型在中国市场的领先地位，并认为AI对游戏业务具有积极影响。
- 投资者电话会议要点：重点包括AI战略更新、AI代理（如WorkBuddy、QClaw）的反馈、AI模型竞争格局、国内在线游戏策略、海外游戏策略、广告业务展望等。
- 风险与机遇：维持“买入”评级，基于可比公司分析法（SOTP）给出的目标价795港元。主要风险包括新游戏上线失败、宏观经济压力下广告增长不及预期、以及新项目投资过于激进。 upside情景下目标价可达954港元， downside情景下目标价将降至477港元。
可持续发展目标
- 环保目标：承诺到2030年实现运营和供应链的碳中和，并在可行情况下将电力供应切换为100%绿色或可再生能源。目标在2025年底前将中国大陆所有腾讯自有办公楼的人均电力消耗降低15%。
- 社会责任：关注数据安全和客户隐私保护，以及员工敬业度、多样性和包容性。
问答环节
- 管理层问答：包括如何保护公司和客户数据、环保措施的成本效益等。
