多业务增长强劲，AI赋能未来可期

2024年Q4财报显示公司业绩强劲增长，营收1724.5亿元，同比增长11%；归股东净利润513.2亿元，同比飙升90%。主要得益于多元业务板块协同发力及AI技术应用。

核心业务表现：

• 游戏业务：国际市场收入160亿元，同比增长15%；本土市场收入332亿元，同比增长23%。国际市场《荒野乱斗》《PUBGMOBILE》表现强劲，《流亡黯道2》贡献可观收入；本土市场《王者荣耀》《和平精英》等稳定增长，《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》打开市场。
• 广告营销服务：收入350亿元，同比增长17%。AI驱动的广告技术平台优化广告排序系统，提升广告点击率，吸引更多广告主增加投放预算。
• 金融科技企业服务：收入561.3亿元，同比增长3%。理财服务及消费贷款收入增长，商业支付服务保持稳定，商家技术服务费及企业微信收入增长。

展望与股东回报：

• 公司宣布2025年将继续大规模回购股份，规模至少800亿港元，现金红利增长32%至约410亿港元，总股东回报最少达1210亿港元。
• 预计2025年游戏业务推出更多优质产品，扩大国际市场份额；广告业务借助AI实现更精准投放。

投资建议：

• 上调腾讯控股盈利预测，给予618.9港元目标价，对应2025年/2026年预计PE分别为21.8x与19.8x，维持“买入”评级。
• 估值基于2025年预估增值服务23xPE、广告业务20xPE和金融企业及云服务10xPS，以及0.9倍的估值系数。

风险提示：

• 宏观经济状况变化，新老游戏产品表现不达预期，国际业务风险，监管不确定性风险。