重要更新天风电新继续看好中国动力5供应链订单价格再超预期04

过去一个月中，我们反复强调市场对中国动力存在明显预期差，本次继续就供应链、订单、价格三方面再作详细展开： 第一，中国动力旗下广瀚动力除了具备叶片涂层能力，还持股涡轮叶片公司江苏永瀚25.4%股权，因此完全不存在叶片限制扩产的问题。 第二，南美订单基本确定，主要服务 重要更新【天风电新】继续看好中国动力（5）：供应链、订单、价格再超预期-0409——————————— 过去一个月中，我们反复强调市场对中国动力存在明显预期差，本次继续就供应链、订单、价格三方面再作详细展开： 第一，中国动力旗下广瀚动力除了具备叶片涂层能力，还持股涡轮叶片公司江苏永瀚25.4%股权，因此完全不存在叶片限制扩产的问题。 第二，南美订单基本确定，主要服务巴西油田项目，数量为80-100台，27年开始交付，#价格预计有20-30%涨幅，对应单台25MW燃机1.2-1.3e。 25MW燃机销售在国内价格为7-8kw，净利率5%，涨价增幅部分均为利润，出口海外利润4kw左右， 第三，关于燃气轮机机头和机组的利润归属，龙江广瀚（托管公司）设立初衷是做科研研究，市场需求起来后才开始做批量生产，对利润没有明确KPI，因此，我们认为在利润分配中广瀚动力（全资子公司）更占优势。 投资建议：1.燃气轮机组装：按照3 GW台燃机EPC、单W 4元，预计120亿元营收、24亿元利润，30xPE对应720e 。 2.柴发：按照1k台柴发机头、单台150w，预计15亿元营收、2.3亿元利润，30xPE对应68e。 3.船改燃：保守估计，AIDC在公司中速机产能中占比10%，即50台20MW中速机、单W 2元，预计20亿元营收、4亿元利润，30xPE对应120e。 以上对应AIDC业务908e，叠加主业626e，合计目标市值1534e，当前市值下AIDC仅体现208e，被显著低估。