2026年04月宏观经济月报：经济强韧下，等待中东地缘冲突影响

美国经济短期保持韧性，但不确定性明显增加

• 季节性调整后的美国消费增速触底反弹，劳动力市场健康，显示短期经济韧性。
• 美伊冲突短期内未显著影响经济数据，但持续冲突将波及全球经济，包括美国。
• 原油价格上涨对美欧日影响大于美国，但全球经济衰退风险增加。
• 美联储3月维持利率不变，但通胀和冲突不确定性使降息时间延后，市场转向“鹰”态度。
• 鲍威尔表态显示美联储将逐次会议决策，关注通胀和经济增长，短期政策立场仍偏紧。

国内经济回升迹象得到确认

• 1-2月工业增加值、进出口、社消零售、固定资产投资均大幅回升，经济企稳回升趋势明确。
• 耐用消费品价格增速回升，显示房地产产业链压力减轻，但房价、库存、租金回报率仍显示房地产筑底。
• 房地产对经济增长的拖累减弱，但大宗商品需求支撑有限。
• 内需动力仍需观察，中东冲突未直接影响国内，经济回升幅度存在不确定性。
• 新质生产力发展和广义财政支持仍是经济最确定的方向。

资产走势与投资机会

• 历史冲突对资产影响参考专题报告《战争启示录》。
• 建议关注铜等商品低位做多机会，冲突波动率放大机会，长期冲突需警惕衰退风险。
• 国内权益市场仍受看好，人民币汇率短期跟随美元指数。