德明利机构调研纪要

公司专注于集成电路设计、研发及产业化应用，主要业务涵盖芯片设计、研发，模组产品应用方案的开发、优化及销售，业务已拓展至数据采集（人机交互触控）和光电通讯领域。公司以闪存主控芯片自主设计为基础，形成完善的存储模组应用方案，并在人机交互触控和光电通讯领域分别完成自研芯片投片和组建研发团队。

调研中，公司核心观点及关键信息如下：

1. 行业景气度：当前行业景气周期由AI驱动需求爆发、供给资源向高附加值领域集中等多重因素驱动，预计年内仍将保持供应偏紧状态，AI服务器、数据中心等高价值领域需求旺盛。
2. 业绩增长：一季度业绩快速增长得益于前期在 enterprise、embedded 及国产化方向的前瞻性布局。公司预期维持较好盈利水平，主要因供应链管理能力、存货计价方法、涨价周期及规模效应摊薄费用率。
3. 库存策略：公司库存储备充足，采用按需备货、动态调整的原则，与上游供应商维持稳定合作关系，保障核心原材料供应。
4. 企业级业务：企业级业务加速扩张，客户和项目稳步推进，收入规模及占比持续提升。企业级业务具备高单价、体量大、客户黏性强等特点，壁垒体现在验证测试、质量控制、一致性交付及平台导入能力，规模效应将持续释放费用摊薄作用。
5. 主控芯片与定制化规划：公司深耕主控芯片研发，秉持差异化策略，聚焦与战略客户深度绑定的定制化主控领域，标准化产品依托外部资源，定制化业务紧密围绕头部客户需求推进。
6. 模组厂作用与公司核心竞争力：模组厂在产业链中承担承接作用，连接上游介质与下游应用，重要性随行业集中度提升而增强。公司核心竞争力体现在对存储介质和应用场景的深刻理解、底层能力、测试验证体系、供应链管理、生产制造、质量控制及精益运营能力，持续构筑竞争壁垒。
7. 消费电子影响：价格上涨对中低端消费电子销量有一定影响，但对整体存储行业总需求冲击有限，因刚需占比高、行业整体缺口明显、AI和企业级增量需求主导，且后续将迎来常规性库存回补需求。

总体而言，公司凭借前瞻性布局、核心竞争力及行业高景气度，预期未来业绩将持续增长，尤其在企业级业务和定制化主控领域将发挥显著优势。