核心观点与关键数据
- 公司概况：雪迪龙(002658)是一家从事工业过程分析、科学仪器和碳监测业务的公司，2025年收入13.98亿元，同比下降1.59%；归母净利润1.51亿元，同比下降10.44%。
- 财务表现：利润下滑主要受联营企业投资亏损及资产减值损失增加影响；经营活动现金流净额3.00亿元，同比增长19.67%。公司拟现金分红约1.27亿元，对应分红比例约84%。
- 业务进展：
- 工业过程分析：收入1.73亿元，同比下降6.58%，降幅收窄，拓展至半导体、天然气等领域。
- 科学仪器：推进高端分析仪器布局，形成光谱、色谱、质谱等核心技术平台。
- 碳监测：形成覆盖监测、采集、传输等产品的碳监测碳计量体系，市场需求有望提速。
- 财务预测：2026-2028年净利润分别为2.03亿元、2.35亿元、2.64亿元，对应EPS分别为0.32元、0.37元、0.41元。
研究结论
- 评级与目标价：维持“增持”评级，给予2026年31倍PE，上调目标价至9.92元。
- 市场前景：十四五期间碳监测评估试点持续推进，全国碳市场扩围及重点行业核算标准完善将推动碳监测碳计量需求释放。
- 风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。
财务摘要
- 营业收入：2024年1,420亿元，2025年1,398亿元，2026-2028年预计分别为1,575亿元、1,777亿元、2,009亿元。
- 净利润：2024年169亿元，2025年151亿元，2026-2028年预计分别为203亿元、235亿元、264亿元。
- 关键比率：ROE(摊薄,%) 2024-2028年分别为6.5%、5.7%、7.5%、8.4%、9.1%；ROA(%)分别为5.5%、4.9%、6.4%、7.2%、7.6%。
可比公司估值
- 三德科技(300515.SZ)：2024-2026年PE分别为25.9倍、20.7倍、17.4倍，EPS分别为0.71元、0.89元、1.06元。
- 钢研纳克(300797.SZ)：2024-2026年PE分别为38.9倍、32.0倍、27.1倍，EPS分别为0.39元、0.47元、0.55元。
